在《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》出台以后,投资标的范围和市场监管环境的变化迫使投资者调整其风险偏好和投资方向,不少投资者将目光转到基金身上。与此同时,国内基金数量迅速增加,基金市场呈现快速扩张的态势,这导致投资者筛选出与自己投资风险偏好相符的基金开始变得愈发困难,个人投资需求难以得到有效满足。此外,在国内养老基金的投资比重和范围存在一定限制,人口老龄化逐渐加深的背景下,养老基金迫切需要提高相应收益来缓解日益增加的社会养老压力。因此,为满足投资者的投资需求以及应对未来不断增加的社会养老压力。以筛选优质子基金、二次分散风险为特点的FOF基金开始出现在我国基金市场中。基金风格与基金风险收益特征挂钩,当基金的风险收益特征与其基金招募说明书声称的风格不一致,则意味着基金出现了投资风格漂移。在国内基金市场上,基金存在投资风格漂移已成为共识。而FOF基金作为一种以基金为主要投资对象的基金,这意味着其可能存在着“双重”投资风格漂移现象,这一方面表现为因FOF基金经理主动调仓而导致FOF基金出现“主动”投资风格漂移;另一方面还表现为因底层配置的子基金出现投资风格漂移而导致FOF基金出现“被动”投资风格漂移,基金投资风格漂移会对基金风险和收益产生影响,对FOF基金经理而言,底层子基金的投资风格漂移具有不可控性,因此,FOF基金的风险和收益会因“被动”投资风格漂移而变得更加复杂。由于当前政策明确要求养老型基金要以FOF基金形式运作,所以当FOF基金出现“被动”投资风格漂移时,不仅会对投资者资产组合收益产生影响,还可能对养老基金市场产生冲击。基于上述阐述的内容,研究FOF“被动”投资风格漂移对FOF基金绩效产生的影响具有一定的现实必要性及学术研究价值。本文的创新之处在于:（1）研究角度的创新。当前有关基金投资风格漂移对基金绩效影响的研究大多集中于普通类型基金,FOF基金作为基金“新秀”,对其讨论的内容主要集中在如何构建FOF基金,而对FOF基金是否存在投资风格漂移现象、是否需要对FOF基金投资风格漂移进行区分以及区分后的FOF基金投资风格漂移对其绩效有何影响,则鲜有文献关注。（2）研究方法的改进。在对基金择时能力进行分析时,大部分文献假设基金的β收益服从标准正态分布,结合已有文献对基金β收益非正态分布的研究结论,借助Bootstrap抽检法思想以及窗口滚动回归方法,对基金择时能力评价的H-M模型进行一定程度上的改进,使模型对于基金择股能力识别更为精确,从而为FOF基金筛选风格稳定的子基金提供帮助。本文所做的主要工作如下:首先,在基于现有研究的基础上,梳理FOF基金以及基金投资风格漂移对普通基金绩效的影响的国内外文献,整理这两大内容的研究前沿现状与主要结论,为研究FOF子基金投资风格漂移对FOF基金绩效产生的影响提供理论基础;其次,对基金业绩评价的H-M模型进行修正来筛选FOF基金子基金,以年度为界,按照Sharpe率来逐年更新FOF基金的子基金池,从现实和学术两个角度出发,选择以风险平价策略、风险预算策略、最小方差策略以及等权重策略作为FOF基金的资产配置策略,构建4支偏股型FOF基金和4支混合型FOF基金;再次,以各子基金日度数据为基础,计算子基金月度风格一致性TE指标,按照子基金权重加权构建FOF基金被动投资风格漂移指标;最后,以沪深300指数为标准将市场行情划分为牛市行情、熊市行情以及震荡行情,从整体、分市场行情考察FOF基金被动投资风格漂移对FOF基金收益、风险以及风险调整后收益的影响。最终,根据研究结果对基金市场上相关主体提出相应可行的政策建议。本文的主要研究结论如下:首先,即使当前主推的FOF基金构建策略,也会因底层子基金的投资风格漂移而对FOF基金的平滑收益和二次分散风险的能力产生冲击。其次,在不同的市场行情下,子基金的投资风格漂移对FOF基金的收益、风险以及风险调整后收益影响各不相同;最后,相较于外部型FOF基金,内部型FOF基金抵抗子基金投资风格漂移的能力更强。