在经济全球化和金融一体化的国际大背景下，金融市场逐渐呈现出金融自由化、信息化等新特点，各国金融市场的联系越来越紧密，从而使得任何地区的金融市场的局部波动可以迅速外溢、放大到其它金融市场，导致金融市场间的波动溢出效应。对金融市场间波动溢出效应的研究将有助于揭示市场信息在国际市场中的传播机制，为投资者在全球范围内进行资产配置、政府部门制定相关金融政策和防范金融风险提供重要启示。　　随着中国经济金融的发展、改革和开放，中国资本市场与世界资本市场的联系也越来越紧密，国际证券市场的信息有可能对我国资本市场的波动造成影响，我国发生重大金融危机的可能性并非不存在。因此，本文将以股市为例，通过对我国股市与国际股市之间的波动溢出效应进行研究，以为监控我国股市的风险提供一些启示。　　本文以中国内地、美国和香港三个股市的波动率日数据作为研究对象，选择极差作为波动率的替代变量，应用多链马尔可夫区制转移模型对我国股市和以美国、香港为代表的国际股市间的波动溢出效应进行了实证研究。实证结果表明，美国股市对中国内地和香港股市具有单方向的波动溢出效应，而中国内地与香港股市之间是一种双向的波动溢出关系。因此，中国股市已不再是一个独立的市场，它会受到来自外围市场的冲击。