资本成本是财务理论中的一个核心概念。从宏观角度来看,资本成本是考量资本市场发展的重要指标,在市场资源的配置、资金流向的引导等方面起着关键的作用。从微观角度来看,资本成本贯穿于企业经营管理中的各项决策,无论是企业的战略管理、资本结构,还是资源配置、投融资决策,都应受到资本成本的约束。影响企业资本成本的因素有很多,融资约束作为企业在生产经营过程中普遍面临的问题,也会影响企业的资本成本。本文以2008-2017年深沪A股上市公司为研究样本,对融资约束和企业资本成本之间的关系进行研究。因资本成本根据融资方式的不同,分为权益资本成本和债务资本成本,本文对融资约束和权益资本成本、债务资本成本之间的关系进行了研究。进一步地,本文从股权特征(产权性质、股权集中度、机构投资者)的角度探讨了融资约束对企业资本成本的影响。通过实证,得出以下结论:1.融资约束与企业资本成本(加权平均资本成本、权益资本成本、债务资本成本)存在显著的正相关关系,即融资约束越大,企业资本成本越大。2.无论是国有企业,还是非国有企业,融资约束越高,企业的资本成本越高。此外,通过似无相关模型检验分组回归中融资约束系数的差异,只有当被解释变量为债务资本成本时,p值小于0.1,融资约束的回归系数差异显著。3.股权集中度在融资约束与企业资本成本(加权平均资本成本、债务资本成本)之间具有负向的调节作用;在融资约束和权益资本成本之间没有调节作用。4.整体而言,机构投资者在融资约束和企业资本成本之间没有调节作用。将机构投资者分为压力抵制型机构投资者和压力敏感型机构投资者,发现压力抵制型机构投资者对二者的关系具有负向的调节作用,而压力敏感型机构投资者在二者之间具有正向的调节作用。基于以上结论,本文就如何更好地降低企业资本成本,促进企业有效投资提出以下建议:首先,企业应降低自身的融资约束程度。其次,政府应加快推进我国经济体制的改革,不再干预企业的经营决策,不再充当国有企业保险公司的角色。然后,企业应优化股权设置,降低代理成本,缓解信息不对称问题,从而增加公司价值。最后,优化机构投资者持股结构,引入基金等压力抵制型机构投资者,鼓励机构投资者长期持股,参与公司治理。