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并购作为企业投资活动的重要手段,对于增加企业规模,提高企业的知名度和竞争力至关重要。然而,由于环境的不确定性,并购活动往往具有较高风险性,同时,由于委托代理问题的存在,企业的管理层可能存在个人私利和过度自信的心理,在评估被并购对象时会忽略其潜在的风险,存在着过度并购的可能。同时,随着大众产业和万众创新的进行,特别是党的十九大提出要增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展,风险投资对企业发展特别是创新型企业越来越重要,并购活动中也有着越来越多风险投资的参与。本文基于管理层权力和风险投资的监督作用,对企业的并购活动进行研究。首先,寻找管理层权力的代理指标,验证管理层的权力对于企业并购活动的影响;进一步,基于风险投资的监督作用,研究风险投资的参与是否降低了企业并购的可能性和改善企业的并购绩效;最后,对于风险投资和管理层权力的交互作用进行研究,验证了风险投资在抑制企业并购活动和改善并购绩效的方面的作用。具体而言,本文主要进行了以下三个方面的研究:(1)企业的管理层权力的增加是否会引起企业并购活动的增加,如果企业并购活动增加,那么企业的并购效率如何,并购绩效是否得到改善?(2)相对于没有风险投资的参与企业,有风险投资的企业的并购活动是否有所降低?风险投资的监督作用的发挥是否改善了被投资企业的并购绩效?(3)风险投资的参与是否能够抑制管理层权力增加形成的过度并购,是否能够改善被投资企业的并购绩效?本文以2009-2016年创业板上市公司的并购宣告事件为研究对象,剔除上市公司重复公告的并购事件和上市首年的并购事件,最终保留了2204个并购样本。分别采用logit模型和泊松分布模型对上市公司的并购公告行为进行研究,对于企业的并购绩效则采用累计超额收益率和净资产收益率的增加值进行回归分析。最后,对于文章中可能存在的共线性、内生性问题进行稳健性检验。研究发现,相对于公司管理层权力较低的企业,管理层的权力增加加大了企业并购的可能性,但是企业的并购绩效更差。其次,风险投资的参与在企业并购过程中发挥着认证和监督作用。相对于没有风险投资参与的企业,有风险投资的企业进行并购的可能性更低,企业的短期和长期并购绩效也更好。最后,风险投资和管理层权力的交互作用抑制了企业并购活动并改善了企业并购绩效。本文的研究,不仅丰富了管理层权力和风险投资的理论研究,而且对于指导企业的并购活动有一定的借鉴意义。