可交换债券是上市公司股东发行的债券,发行人以持有的上市公司股票作为质押;进入换股期,债券持有人可将债券换成上市公司股票。我国的可交债市场兴起于2013年,在此之后,监管机构出台相关政策规定,可交债逐渐发展。由于可交债融资成本低,且可以用于减持子公司股份,因此相较于普通债券融资有较大优势。随着我国相关规范的丰富以及企业积极尝试,可交换债券已成为债券市场上一个重要的补充。本文选择歌尔集团发行的两次可交债——“14歌尔债”和“17歌尔EB”作为研究对象。回顾相关文献并分析有关理论后,本文深入分析歌尔集团发行这两次可交债的发行背景、具体条款、调整转股价及换股情况,对比分析得出发行动因及影响。本文研究发现,“14歌尔债”和“17歌尔EB”的发行动因均有融资动因和股份减持动因。发行影响方面,“14歌尔债”和“17歌尔EB”均达到了发行人的目的,但同时引发了一定的财务风险和无法达到减持目标的风险;两只债券对发行人的影响略有不同,发行人运用“14歌尔债”和“歌尔转债”搭配进行了套利,而“17歌尔EB”未产生这种效果;对歌尔股份的股价影响差别较大,“14歌尔债”的发行对歌尔股份股价影响不大,而“17歌尔EB”是负向影响;“17歌尔EB”的债券持有人换股收益相对“14歌尔债”更高;这些差异主要源于两次可交债发行时机、票面利率、条款设置和资本市场有效性等方面的不同。通过研究歌尔集团两次可交债,本文得出以下结论,第一,发行可交债可以实现多重目的;第二,发行人可以通过设置特殊条款规避风险;第三,可交债可以与其他工具搭配进行资本运作;第四,发债公告对标的公司股价的影响受到发行时机及债券条款等因素的干扰。研究建议方面,本文从发行人、监管机构和投资者三方切入,对我国的可交债市场能产生一定推动作用。投资者在投资可交债时,应当深入分析可交债各项条款和可交换的标的股票,做出理性的投资决策。本文创新之处在于通过对同一发行人的两次可交债对比,更直观地分析不同时间其发行动因及影响的变化,且研究角度、研究结论及建议更为全面。