中小企业融资在任何国家都是一个难题,尤其是在发展中国家,由于金融体制的落后,中小企业融资更加困难。我国虽然采取了各种政策来解决中小企业融资难题,如促进信用担保体系的建设、建立中小企业板市场、鼓励票据融资,虽然取得了一定成就,却造成了贷款两极分化。另外,国内银行“惜贷”和“脱媒”现象也越来越严重,这主要是因为国内银行为了降低不良资产比率、提高资本充足率,必须要降低信用风险损失,由于目前银行缺乏信用风险转移工具“,购买”进来的风险只能自己消化,所以银行不得不在贷款审批上下功夫,审批条件越来越苛刻,很多中小企业被排除在外,不得不寻找其它的融资方式。笔者从直接与间接融资的优缺点和中国的金融环境入手,分析了我国中小企业融资难的症结所在:信息不透明限制了直接融资的进入;银行虽然自身比较容易获得企业的财务信息,但是在整个经济中的特殊角色,决定了其风险厌恶的特性,对中小企业融资信用风险太大,同时国内银行缺乏风险定价的能力,加之中小企业无法提供抵押或者信用担保,银行只有拒贷。如果能将直接与间接融资结合起来,中小企业融资的难题就可以解决,而信用衍生工具正是连接直接与间接融资的桥梁。信用衍生工具出现在20世纪90年代初,发展非常迅速。它是将