【摘 要】
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为了实现养老基金保值增值的目标,本文结合中国国情,选取股票、国债、企业债券和银行存款作为养老基金的投资工具,利用Copula函数研究股票、国债和企业债券间的相关结构,运用
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为了实现养老基金保值增值的目标,本文结合中国国情,选取股票、国债、企业债券和银行存款作为养老基金的投资工具,利用Copula函数研究股票、国债和企业债券间的相关结构,运用GARCH模型分析各自资产收益率的边缘分布,从而建立多元Copula-GARCH模型刻画三种资产收益率的联合分布。在此基础上,引入CVaR作为优化目标,建立基于CVaR-Copula的养老基金投资组合优化模型。结合历史数据,利用蒙特卡洛模拟方法分析资本市场未来收益情景,通过线性规划求解该模型,最后得到养老基金的最优投资策略。结果表明,对于降低养老基金投资风险,提高养老基金的投资收益,具有一定的理论和实践意义。
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