随着对环境保护和经济发展之间的关系这一问题研究和实践的深入,市场机制越来越多的被应用在环境政策中。在企业政策的制定中,加强对企业环境行为的经济监督对于提高规制依从性、降低社会和经济风险有着事半功倍的效果,因而探究企业环境表现对其经济绩效的影响具有重要的现实意义。国内外现有的探讨企业环境表现与经济绩效关系的实证研究中,尚未就企业环境表现是否会影响其经济绩效这一关键问题达成普遍一致。此外,现有研究多以代表性的一个或数个变量代表企业环境表现,但企业的环境表现实际受到诸多因素的综合影响,以单一变量表征企业环境表现存在局限性,这也是本研究的主要难点和主要创新点的来源。为解决这一问题,本研究首先构建企业环境表现指标体系,并在此基础上运用计量分析方法,从企业层面探讨环境表现对经济绩效的影响及影响发生的机理,进而为我国金融政策制定中的企业环境表现影响分析提供决策支持。企业环境表现指标体系基于两层结构构建,从污染控制水平、资源利用效率、依法合规情况、企业环境管理及公众评价五个维度出发,遵循“代表性”、“适用性”和“可得性”的原则选取每一维度下的次级指标,并通过标准化得分、分行业动态权重等方式处理后进行加权整合。以2015年国家重点监控企业中的上市公司作为研究样本,综环合境统计数据库、IPE污染地图数据库、CSMAR国泰安经济金融研究数据库等数据来源,依照上述指标体系对146个样本企业进行2013-2015年三年的评价,评价结果中三年样本企业的平均得分年际波动较小,得分总体呈现较为稳定合理的类正态分布。在此基础上,以企业环境表现指数(CEP index)作为衡量企业环境表现的变量;并从企业会计业绩、证券市场业绩和无形资产三个角度综合表征企业的经济绩效,以营业收入和资产收益率作为衡量企业会计业绩的变量,以托宾Q值、市盈率和总市值作为衡量企业证券市场业绩和股东收益情况的变量,构建计量模型模拟企业环境表现对其经济绩效的影响。为解决模型中的内生性问题,本研究采用引入滞后一期解释变量进行回归,使用固定效应模型对样本个体效应进行控制,并进一步以企业所在省份的整体污染排放强度衡量区域规制强度作为工具变量加入模型中。除此之外,模型中还控制了其他可能影响企业经济绩效的变量,包括上年市场占有、所有制、行业、所在地和年份虚拟变量。结果显示,当使用工具变量合理解决了模型的内生性,同时控制企业个体效应时,企业环境表现对其会计业绩、证券市场业绩和无形资产的影响都是不显著的。企业环境表现不会对其经济绩效产生显著的影响,意味着更加严格的环境规制同样不会制约企业的正常商业活动,对其经济绩效产生负面影响,进而抑制区域经济的发展。因此,在企业环境经济政策的制定中,不需要过多的受限于环境治理对经济发展的负面作用。我国目政策前正在积极推行绿色金融战略中的绿色保险、绿色信贷和绿色债券等,都是通过强化企业环境表现与经济绩效之间的正向关联,进而促进企业主动加强环境管理。而作为相关政策实施推行的必要基础,还应当尽快完善保障和考核机制,综合政府、学界和业界专家的意见出台相关的企业环境表现评估指南,作为一套权威、全面、统一的评估标准供环境咨询机构、投资机构和企业自身在实践中使用,助力经济社会活动的绿色发展。