改革开放三十多年来,中国经济发展迅速,出口对中国经济发展产生了尤为重要的作用。中国出口从2001到2008年间保持年均27.8%的高速增长,但是金融危机后的2009年首次出现负增长,虽然随后几年情况有所改善,但是2015年中国出口额按美元计同比下降了2.8%。在经济下行过程中,宏观经济学家认为一国在进行国内结构改革时,可以考虑利用汇率贬值来促进国内出口增加,为国内改革创造条件。中国是否也需要通过汇率工具来调节出口贸易,以缓解国内经济增长压力?通过人民币汇率来调整贸易收支的作用又有多大?这都是非常重要的问题。从理论上来说,如果汇率传递程度大,那么汇率变动就具有调节贸易的功能;如果汇率传递失效或者传导程度很小,汇率变动对贸易的调整也不会很明显。另外,2015年11月30日,人民币加入特别提款权SDR的货币篮子,这一方面意味着中国进出口贸易在国际贸易中的地位得到了世界的认可,加速了人民币国际化的进程。另一方面也预示着央行对汇率波动的容忍度在上升,人民币汇率的波动幅度可能会进一步扩大。因而,在当前经济形势下,对汇率传递问题进行全面深入的研究具有重要的现实意义和很强的政策含义。不少文献从宏观层面对人民币汇率传递问题进行了探讨,但是宏观层面的分析忽略了企业的个体行为,企业作为参与进出口贸易的主体,其出口定价行为受到自身异质性特征的影响。虽然近期也有文献从微观方面讨论了汇率传递问题,但是他们只是研究了不同的微观因素如何影响汇率传递,并没有强调从异质性企业视角来探讨这个问题。因而本文试图从异质性企业视角出发,分析不同企业异质性特征对人民币汇率传递的影响,探讨人民币汇率变动对出口价格传递的影响机制。本文主要考虑企业生产率、出口产品质量、信贷约束和进口中间投入这几个企业异质性特征,分析它们对人民币汇率传递的影响。同时,国内从微观角度来研究人民币汇率传递的文献还非常少,而本文使用了高度细化的中国微观数据进行相应的实证分析,定量分析了不同异质性企业特征在多大程度上影响人民币汇率传递。最后,以往对于人民币汇率传递的研究主要集中在对汇率变动对进口价格或者CPI的传递上,而本文研究了人民币汇率变动对出口价格的传递。本文首先探讨企业生产率影响人民币汇率传递的内在机制,提出了企业生产率越高其汇率传递越低的假定。然后利用2000-2006年中国工业企业数据和海关进出口数据,实证分析了企业生产率对人民币汇率传递到底产生了多大的影响。接下来,本文分析了出口产品质量对人民币汇率传递产生影响的内在机理,提出了出口产品质量越高其汇率传递越低的假定。然后利用2000-2013年高度细化的中国海关进出口数据,参考Khandelwal等(2013)最新方法对中国出口产品质量进行测算,接着实证分析了出口产品质量对人民币汇率传递的影响。然后,本文进一步分析信贷约束对人民币汇率传递影响的内在机理,提出了企业受到的信贷约束越严重其汇率传递越高的假定。通过对2000-2009年中国工业企业数据和海关进出口数据进行匹配,构建信贷约束的测度指标,实证分析了信贷约束对人民币汇率传递的影响。最后,本文讨论了进口中间投入影响人民币汇率传递的内在机制,提出了进口中间投入份额越高其汇率传递越低的假定。然后利用2000-2006年中国工业企业数据和海关进出口数据,实证分析了企业进口中间投入份额在多大程度上影响了。本文的主要研究结论有:第一,从企业生产率角度来说,企业生产率通过成本加成这个渠道来影响企业调整成本加成率的能力,从而对企业出口价格的汇率传递率产生影响。定量来看,企业生产率每增加10%,汇率传递系数将下降0.43%。企业生产率对汇率传递有显著的影响。一个生产率的对数值为1.66(生产率分布的第5百分位数)的企业,其汇率传递系数为89.3%(1-0.036-0.043*1.66),而一个生产率对数值为2.21(生产率分布的第95百分位数)的企业,其汇率传递系数则下降为86.9%(1-0.036-0.043*2.21)。通过将企业按照企业生产率分位数分别分成五组,考察不同组别企业的汇率传递率,结果仍然稳健。第二,从出口产品质量角度来说,产品质量通过影响消费者的需求价格弹性来影响企业的定价能力,产品质量越高,需求弹性越小,从而企业的定价能力越强。由于企业出口产品质量的不同,在面临汇率波动时,不同企业的反应应该也是不一样的。本文实证结论表明,产品质量从平均水平上升一个标准差时,出口价格的汇率弹性从22.5%上升到29.8%(上升的幅度为32.4%),即产品质量取均值时的汇率传递率为77.5%,而当产品质量增加一个标准差时,汇率传递率下降为70.2%。第三,从信贷约束角度来看,融资约束之所以会影响汇率传递,是因为融资约束会影响企业的定价能力。其机制在于融资约束通过影响企业的生产效率来影响企业的成本加成,从而改变企业调整价格的灵活性,所以融资约束越严重的企业对汇率变动的反应越敏感,其汇率传递率也越高。用流动性和杠杆比率作为信贷约束的衡量指标,流动性越强说明受到的信贷约束越小,而杠杆比率越高说明受到的信贷约束越严重。定量来看,当企业的流动性指标取平均值时,汇率传递率为77.4%,而当流动性增加一个标准差时,汇率传递率下降为76.7%。当企业的杠杆比率取平均值时,汇率传递率为78.1%,而当杠杆比率增加一个标准差时,汇率传递率上升为79.7%。最后,从进口中间投入角度来说,它通过边际成本这个渠道来影响企业对冲汇率风险的能力,从而对企业出口价格的汇率传递率产生影响。定量来看,进口中间投入份额对汇率传递有显著的影响,企业的进口中间投入份额每增加10%,汇率传递系数将下降0.84%。一个进口中间投入份额为0(进口中间投入份额的第5百分位数)的企业,其汇率传递系数为88.1%(1-0.119),而一个进口中间投入份额为0.492(进口中间投入份额的第95百分位数)的企业,其汇率传递系数则下降为84%(1-0.119-0.084*0.492)。通过将企业按照进口中间投入份额分位数分别分成五组,考察不同组别企业的汇率传递率,结果依旧稳健。