【摘 要】
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我国的国有上市公司存在投资决策非效率化,包括过度投资或者投资不足。在两类非效率投资中,过度投资比较明显。两类非效率投资都会影响企业绩效、降低企业价值、不利于股东财
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我国的国有上市公司存在投资决策非效率化,包括过度投资或者投资不足。在两类非效率投资中,过度投资比较明显。两类非效率投资都会影响企业绩效、降低企业价值、不利于股东财富最大化。选用我国沪深A股上市公司2005-2008年的数据作为样本,检验结果是:过度投资规模大于投资不足规模,该结论不受终级控制人性质影响。地方国有企业中高管薪酬激励与过度投资显著正相关关系;在其它性质国有企业水平时,则二者没有发现有显著正相关关系。所有类型国有企业中,用任期代表高管权力与高管薪酬显著正相关。我国国有上市公司高管权力过大,是导致过度投资的一个原因,权力结构问题是代理成本的一个方面。综合分析高管权力、薪酬激励对资本投资,最终证实契约失效,可能不在契约本身,而在于契约之外的权力约束机制。
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