中国互联网行业已有20余载发展历史,数据显示,2019年我国共上市153家互联网企业,同比增长12.5%,其中网络游戏类占比最高,比重为23.9%。同时,在工信部所公布的2019年互联网企业百强榜中,共28家游戏公司入围,占比逾四分之一。互联网游戏行业正逐步从人口红利向内容红利转变,伴随着新互联网流量平台的涌现,拥有精品内容及强研发实力的开发商将迎来机遇。此时,行业中的领导者开始并购中小型游戏企业以抢占市场份额、扩张企业规模。互联网游戏行业的飞速发展及市场投融资需求的扩大,对传统估值方法提出了挑战。基于上述背景,本文围绕“互联网游戏企业价值评估”这一问题展开研究,在企业估值和实物期权的理论基础上,采用实物期权法和收益法相结合的评估思路,以案例企业“三七互娱”为载体,探讨实物期权法在互联网游戏企业估值中的适用性,由此提出针对互联网游戏行业管理决策及该行业估值的建议。全文共分为五章,首先通过绪论部分介绍研究背景并回顾研究现状;其次详细阐述了估值理论基础和实物期权法;再次,基于互联网游戏行业分别对传统方法和实物期权法作适用性分析,得出互联网游戏企业呈现出的特点导致传统方法不再适用的结论;最后,以“三七互娱”作为案例对象展开实物期权法的具体评估过程,并将研究结论推广至行业和企业两个层面给出相关建议。研究结果显示:（1）与三七互娱的市值相比,实物期权法计算结果的溢价率为3.39%,传统收益法计算结果的溢价率为-5.89%,通过FCFF模型及B-S模型相结合,验证了案例企业存在灵活性期权和成长性期权。（2）互联网游戏企业的研发投资项目具备显著的实物期权特征。（3）传统收益法由于忽略了投资项目的潜在期权价值,导致互联网游戏企业价值被低估,实物期权法弥补了FCFF模型的缺陷。本文的研究为我国互联网游戏开发商的管理决策提供了新的评价视角,提高了价值判断的准确性,以此推动互联网游戏行业健康快速发展。