高管变更对民营企业进入高壁垒行业的影响研究

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公司高管的政治关联已经是一个全世界范围内的现象,在讲究“关系”的中国研究这一问题更有意义。我国尚处于转型经济阶段,政府在执法过程中具有随意性和不确定性,使得民营企业由于自身的身份特征处于不利的地位,因此民营企业家参政议政的现象开始增加,越来越多的公司聘请具有政治背景的高管,希望通过与政府的良好关系获得稀缺的资源和发展机会。高管变更是民营企业主动建立政治关联的一种有效的途径,民营企业可能为了增强政治关联而更换没有政治背景的高管,寻求具有政治身份的高管接替。高管的政治关联能为企业带来各种好处,进入具有行业壁垒的行业经营就是一个明显的现象。本文针对这一问题,选取了2004-2009年间发生高管变更的公司为研究样本,首先从两个维度对其政治关联进行了详细的刻画,其一是将政治关联进行分类,分为直接政治关联、间接政治关联和类政治关联;其二是在度量时分别采取两分类变量和赋值的方法,继而分析高管变更对公司政治关联的影响。然后分析了不同类型的政治关联对民营企业进入高壁垒行业的影响,对于进入高壁垒行业的衡量采取了两种方法:是否进入和进入该类行业的深度,前者是两分类变量后者是营业收入的比值。采用二元logistic回归和面板数据模型分别对滞后一年和两年的行业状况进行了实证分析。最后,本文检验了进入高壁垒行业对民营企业经营绩效的影响,判断进入该类行业是否显著提高了公司业绩。本文的实证结果表明,高管变更从各个方面提高了民营企业的政治关联强度,高管变更起到了增强政治关联的作用:从滞后两年的实证结果来看,高管变更公司的直接政治关联、间接政治关联和总政治关联对其进入高壁垒行业并加强在高壁垒行业中的经营都起到了促进作用,换言之,高管变更带来的政治关联的加强确实为民营企业带来了好处;但是,进入高壁垒行业经营在两年的时间内并没有显著提高民营企业的绩效,本文认为是由于进入新的行业需要大量投入和长期的适应过程所致,但是民营企业进入高壁垒行业对于民营企业的长期发展和改善该行业的竞争状况、促进行业可持续发展有积极的意义。
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