公司股利政策一直是学术界关注的热点问题,同时也是企业财务管理活动的核心内容之一。2000年之前我国资本市场实际分红的上市公司较少,大多数公司缺乏通过现金股利回馈中小股东的分红意识。为了改变此局面,证监会自2001年开始先后颁布系列引导和鼓励上市公司派发现金股利的政策措施,公司再融资条件与现金股利结合,使得很多上市公司加大现金分红的比例,进而也出现了公司忽视现金流和经营状况的超能力派现行为。公司过多的资金流出必然会影响其正常生产经营活动,长此以往不利于公司可持续发展。基于此,本文以建发股份超能力派现为背景,通过案例研究,对其自1998年上市以来的多次超能力派现的动因与经济后果进行了深入探讨。研究发现:股权结构集中、高管自利行为、满足配股资格以及实际控制人的资金压力等因素是建发股份超能力派现的主要动因;超能力派现并未取得市场积极反应,同时对中小股东利益造成侵害;从财务分析维度,长期超能力派现会增加公司财务风险,影响其可持续发展;最后,本文从外部监管与内部治理两方面提出对策,一方面为监管机构完善股利分配政策和监管措施提供思路和参考,另一方面给上市公司优化治理结构提出可行性建议。