作为保险公司实现资金保值、增值,同时提高自身抗风险能力的重要手段之一,保险投资在保险公司的日常经营管理活动中扮演着至关重要的角色。随着全球金融市场的不断发展,保险投资对象越发多元化,在有效促进全球保险业持续健康发展的同时,带来的风险问题也理应受到重视。在此背景下,我国监管机构先后出台了一系列重要规范性文件增强对保险资金使用范围的规范性监管。2010年,颁布了《保险公司投资不动产暂行办法》,允许保险资金进行不动产投资。2012年,颁布了《保险资金参与金融衍生产品交易暂行办法》,允许保险资金投资金融衍生产品,进一步扩大了保险资金的投资渠道。目前的保险投资对象的可选择范围包括一般的无风险债券、股票、不动产和衍生证券。而传统的保险投资文献一般考虑的投资对象仅有无风险债券与股票,而且考虑的银行存贷款利率相同,这与存贷款利率不等的实际市场条件不符。因此,在存贷款利率不等的市场条件下,研究将不动产及期权纳入投资范围时的保险投资决策问题具有显著的理论意义和现实意义。本文假设保险公司的投资对象包括无风险债券、股票、不动产和期权。用纯跳跃的Cramér-lundberg模型来刻画保险公司的盈余过程,同时考虑了不动产的折旧及租金收入,并假设其价格过程服从几何布朗运动。基于前述假设,本文首先考虑存贷利率不等的市场条件下包含不动产的最优保险投资决策,在此基础上进一步将保险投资对象扩展到包含不动产及期权的最优保险投资决策。最后,利用数值模拟对最优保险投资策略进行动态性质分析。在模型求解方面,本文以指数函数为效用函数,建立保险公司总资产价值效用最大化模型,并通过HJB方程来求解模型。求解过程分为两步:第一步是通过对不动产投资上下界约束的分类讨论,分别求得不同区域的最优投资策略,第二步是基于Kuhn-Tucker条件,给出全局最优投资策略的表达式。本文的动态分析结果表明,在初始财富一定的情况下,期权或不动产的最优投资比例会随着其收益率的提高而提高。结合自身负债经营的特点,为了实现效用最大化,保险公司应合理的构造各类投资组合,通过主动管理和多元化的投资实现风险的有效对冲。