IPO抑价问题一直是全球金融界和学术界关注的热点话题之一。IPO抑价是指新股发行价低于股票首次公开发行上市时的市场价格，而高的首日收益率则被作为IPO抑价的表现。长期以来，全球股票市场都存在着IPO抑价现象。全球主要股票市场的平均IPO抑价率近年来达到了20%，而中国的平均抑价率更是高出了世界的平均水平达到了60%。鉴于高抑价现象长期持续存在，国外学术界从上世纪六七十年代便开始研究影响IPO抑价的原因，认为市场参与者之间存在的信息不对称是导致IPO抑价的根本原因，并提出了赢者诅咒假说、信号理论等一系列假说来解释 IPO抑价的内在生成机制。随着金融市场的发展，基于信息不对称的相关理论并不能就 IPO发行强势和随后股市长期表现弱势的现象给予充分解释。学者们对于 IPO抑价因素的探究不再局限于基于理性经济人前提下的传统金融市场假说，转而关注投资者投资行为本身，并转向行为金融学领域进行深入探索。在二十世纪末，投机泡沫假说、异质预期理论、信息瀑布假说等基于行为金融学的理论逐渐运用到IPO抑价的研究中。本文将IPO抑价分解为一级市场抑价和二级市场溢价两部分进行对比研究。首先，在理论研究层面全面探讨不同的影响因素对两级市场的影响机制，并提出研究假设。从信息不对称角度、参与者内部特征角度以及发行监管角度探讨影响 IPO抑价的因素。其次，在实证研究上就影响机制中涉及的影响因素进行建模，分别建立一级市场抑价模型、二级市场溢价模型和首日收益率模型。同时，实证研究将采用2006年至2015年十年间的数据，通过最新的数据来研究近十年市场变化和监管政策变化可能对 IPO抑价造成的影响，优化前人的研究模型。最后结合理论分析和实证结果，本研究认为基于信息不对称下的价值不确定性理论、基于参与者内部特征下的风险补偿理论、信号理论、投资者情绪理论以及承销商声誉等理论是 IPO一级市场抑价的重要生成机制理论，而投资者情绪、不理性行为和投机行为是 IPO二级市场高溢价的重要影响因素。对于首日高收益率，本研究认为其受到一级市场抑价和二级市场溢价的共同影响，其影响机制一方面基于一级市场下的价值不确定性、风险补偿、信号理论和投资银行垄断理论，另一方面基于二级市场下的投资者情绪理论和市场反馈理论。　　本研究分为五个部分：第一章前言。介绍了我国IPO抑价的研究背景，概述了国内外已有研究现状，阐述了本文研究我国 IPO抑价的理论意义和现实意义，解释了IPO抑价相关概念，概括了文章的主要研究内容和文章框架。此外，还介绍了研究中的创新点和难点。第二章文献综述。对国外IPO抑价相关理论的演进和发展进行历史回顾，并从信息不对称理论、行为金融学理论、参与者相关理论及发行制度理论这四个角度对已有理论进行分类梳理和具体介绍。同时，整理了近年来国内学者对我国 IPO抑价现象的理论研究和实证研究成果。此外，对国内已有研究进行了简要评述。第三章我国IPO抑价生成机制研究。首先介绍了本章的研究思路，即从一级市场抑价和二级市场溢价两个层面，全面分析来自信息不对称、参与者内部特征和发行监管这三方面的因素对一级市场和二级市场不同的影响机制。其次，具体分析信息不对称下的价值不确定理论、参与者内部特征下的风险补偿理论、股权分散理论、信号理论、承销商声誉理论、投资银行垄断理论、投资者情绪理论以及发行监管理论在中国 IPO市场背景下对一级市场抑价、二级市场溢价和首日收益率的内在影响机制。最后，根据上述分析的影响机制，对每个理论涉及的相关因素提出研究假设。第四章IPO抑价生成机制的实证分析。首先，在 Song(2014)研究模型的基础上根据本研究第三章提出的影响机制和研究假设，对来自信息不对称、参与者内部特征和发行监管这三方面的相关因素进行模型构建。其次，具体介绍研究了变量的衡量方法和数据来源，同时详细阐释了投资者情绪指数的构建方法和构建过程。在描述研究数据后，进行多元线性回归分析，并通过多重共线性和异方差检验来检验模型的稳健性。再次，对经过异方差修正后的回归结果进行详细分析，包括解释显著变量的影响机制和分析不显著变量的原因。最后，考虑到市场整体首日收益率对二级市场溢价和个股首日收益率可能产生影响，故通过剔除市场收益率的方式来调整二级市场溢价和首日收益率的计算结果，验证了原模型的稳健性。第五章研究结论和展望。结合理论和实证研究对本文的研究内容进行了总结。提出了研究中存在的不足之处和对下一步研究方向的展望。