【摘 要】
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在企业的经营管理中,汇率风险已经成为其面对的主要风险之一。“811汇改”拉开了新一轮人民币汇率形成机制改革的帷幕,人民币兑美元汇率从持续升值转为阶段性贬值。人民币汇率波动对中国企业究竟有何影响?企业汇率风险对冲策略有哪些?其效果如何?这些问题对于深入理解人民币汇率波动的影响机制,分析汇率波动对我国进出口和经济发展的影响,完善我国跨国公司的汇率风险管理具有重要意义。在此背景下,本文考察了海尔智家的人
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在企业的经营管理中,汇率风险已经成为其面对的主要风险之一。“811汇改”拉开了新一轮人民币汇率形成机制改革的帷幕,人民币兑美元汇率从持续升值转为阶段性贬值。人民币汇率波动对中国企业究竟有何影响?企业汇率风险对冲策略有哪些?其效果如何?这些问题对于深入理解人民币汇率波动的影响机制,分析汇率波动对我国进出口和经济发展的影响,完善我国跨国公司的汇率风险管理具有重要意义。在此背景下,本文考察了海尔智家的人民币汇率风险及其对冲效果。首先,本文对中国企业所处汇率环境和海尔的经营情况进行了简单介绍。其次,主要从交易风险、经济风险、折算风险这三个方面阐述海尔智家所面临的汇率风险,再对其进行汇率风险识别,同时对风险的大小进行定性和定量分析。然后,研究其汇率风险管理策略,并从短期和长期两个方面分析了汇率风险管理策略是否对企业经营绩效产生了明显的影响。最后,从财务和实证两个角度进一步剖析海尔智家的汇率风险管理效果。本文进一步研究海尔智家采取的汇率风险管理策略,不仅从财务方面对其效果进行了分析,还采用了股票回报率模型和现金流量模型对其实施效果进行评价。研究发现,从财务角度上,海尔的外汇衍生品取得了良好的对冲效果;从实证结果上看,海尔的经营活动、投资活动、筹资活动和总现金流以及股票收益率风险敞口在描述性统计上和回归分析上都不显著。进一步分析显示,跨国多元化以及金融对冲等策略的实施极大地降低了人民币汇率风险。这说明有效的汇率风险管理能够降低汇率风险敞口,从而导致剩余敞口难以被基于总括统计数据的宏观和行业层面实证研究所发现。未来关于人民币汇率波动影响的考察一定要将微观企业层面基于经营对冲和金融对冲等外汇风险管理效果的影响纳入考虑。本研究解释了国内众多宏观和中观层面关于汇率波动影响的实证研究结论不一致的原因。同时对深入理解企业层面汇率风险的影响机制,优化我国跨国企业汇率风险管理效果具有重要的参考价值。最后,也为未来基于大样本企业数据的实证研究提供思路和方向。
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