投资决策作为财务管理三大决策之一,在财务管理中占据核心地位,是增加企业价值,实现股东财富最大化的根本途径。当投资规模发展到一定程度之后,投资效率就显得尤为重要,非效率投资会造成资源浪费,并且会影响企业的长期发展甚至是生存;过度投资就是非效率投资的一种表现,即企业投资于净现值为负的项目,损害股东财富和企业价值。财务弹性是企业及时调动资金应对不确定事项的一种能力,其作用具有两面性;一方面有利于企业有效应对危机和更好地把握投资机会,另一方面保持不适当的财务弹性水平会带来自由现金流过多和财务杠杆水平偏低,导致企业的过度投资更加严重。针对我国资本市场产权性质的显著不同,可以分为国有企业和民营企业;与民营企业相比,国有企业所面临的投资机会更多,而受到的融资约束更少,在金融危机后国家出台一揽子投资计划刺激下更容易发生过度投资,造成投资效率低下和资源浪费。因此,国有企业的财务弹性对过度投资的恶化程度更显著,保持适当水平的财务弹性显得尤为重要。公司治理作为一种有效的制衡机制,通过设计监督机制和激励机制,能够显著地减轻财务弹性对过度投资的恶化程度。因此,企业在保持财务弹性的同时要重视公司治理的建设。本文的研究重点在于财务弹性对过度投资的影响,并引入了公司治理指数来研究不同公司治理水平下,财务弹性对过度投资的恶化程度的差异;选取了2000年-2015年的样本数据进行研究,同时根据产权性质的不同,将样本数据划分为国有企业和民营企业,并进一步进行研究,使理论研究能够产生其现实意义,即国有企业应保持适当水平的财务弹性并重视构建有效的公司治理机制,来促使财务弹性发挥其应有的积极作用。本文不仅拓展了有关财务弹性与投资效率的研究,并且对于保持财务弹性、提高投资效率、完善公司治理提出了相关的对策和建议。