随着我国资本市场的逐步完善,并购重组交易成为当代公司达成资源高效配置、提升竞争力的重要方法。近年,资本市场中出现了大量的溢价收购。为了合理控制高价值并购带来的风险,绩效承诺补偿制度受到了并购企业的欢迎。业绩承诺作为价格调整机制,其初衷是减少高估值泡沫,带来新风险的同时控制并购风险。而实际上,这一调整机制往往被高估,成为高溢价并购背后的支撑。业绩承诺方无法实现高额的业绩承诺,背负巨额赔偿,上市公司也因此造成净利润的巨大减损,导致了“两败俱伤”的结局。另一方面,并购重组交易所达成的条款本应是并购双方的利益博弈结果,但业绩承诺的应用实践过程由于一些特殊条款的设置,导致其演变为一种“单边保护协议”,损害了交易多方的利益平衡,带来股权纠纷。因此,如何优化业绩承诺协议的设计,减少业绩承诺自身的弊端,成为一个值得研究的问题。本文以X公司并购Y公司为例,研究其设计的业绩承诺补偿协议的相关条款的内容,利用事件分析法和财务指标分析业绩承诺补偿协议给并购绩效带来的长短期影响,发现X公司在宣告日前向市场放出重组交易进度公告时,超额收益率上涨迅速,说明业绩承诺产生了短期刺激效应,然而在宣告日后的几天超额收益率又迅速跌落。在宣布业绩未达标时期,市场接收到负面消息,投资者获得的超额收益率持续为负,累计超额收益率不断下降。而且,投资者对该消息的消极回应程度伴随业绩不达标次数增多而表现的越来越强烈。据此本文结合信息不对称理论、期权定价理论、博弈理论分析其设计的业绩承诺补偿协议的值得借鉴之处和存在的问题,并对收购方、被收购方以及资本市场提出如何改善业绩承诺实现效果的相关建议。