随着私募基金在中国市场的发展,越来越多的中小企业为了顺利实现IPO,所需要的资金需通过私募股权来提供。中国大概有三分之一的企业在IPO前有私募股权的支持。自上世纪九十年代以来,很多学者发表了关于盈余管理的实证研究成果,这不仅对会计实务的处理以及会计准则的制定提供了可供参考的资料,还大大促进了会计理论以及会计研究方法的进步。以往对盈余管理影响因素的研究主要集中在股权特征、董事会特征、内部审计、外部审计、机构投资者、风险投资者等方面,从私募股权出发的实证研究几乎没有。针对这种现状,本文的研究目的从广义上来说就是为了探索影响盈余管理的新因素。综合国内外研究,本文将从私募股权的角度出发,研究其与盈余管理的关系。我们通过深交所中小企业板公布的相关信息,找到一个特殊的样本组,在借鉴前人的研究的基础上,从一个新的角度研究盈余管理的影响因素,希望能够提出一些促进私募股权中小企业、改善中小企业公司治理结构,从而降低中小企业盈余管理程度的一些建议。本文选择2007年12月31日之前在深圳证券交易所中小企业板的上市公司作为研究样本,根据私募股权其自身的一些特点,通过以下方式来确定这家公司是否包含私募股权投资：首先阅读公司季报、中报及年报,审阅每家公司的十大股东和招股说明书,初步筛选出可能有私募股权支持的企业；然后查看公司的股权转让记录,在3-5年内,这些投资者是否退出,如有退出则认为是私募股权投资者；或者查看派遣到目标企业的董事是否有变化。本文采用理论研究与实证研究相结合的方式,先进行理论分析并提出研究假设,然后用实证分析来检验理论分析部分的假设。理论分析部分着重分析私募股权对盈余管理的影响机制,我们总结出以下三点：第一,私募股权通过参与中小企业的经营管理,改善公司治理结构来影响盈余管理程度。私募股权投资者可以利用其在多个行业、领域的投资经验,帮助目标企业建立适当的公司治理结构,并且其关系网络、声誉也可以为目标企业吸引优秀的管理者,改善公司治理效率。第二,私募股权投资者利用其完善的报告制度和监督体制对目标企业的管理层的经营管理特别是财务报告行为进行监督。第三,由于公司的盈余管理水平通常与企业的价值以及股票回报率呈反比,从这个意义上讲,私募股权投资者会抑制目标企业盈余管理行为。在理论分析的基础上提出本文的研究假设,即H：私募股权与盈余管理呈负相关。中小企业IPO前有私募股权支持比没有私募股权支持时,IPO后盈余管理程度低。实证分析部分,本文以深交所中小企业板2007年之前上市的中小企业为样本,用多元线性回归模型对2006-2009年的各变量的数据进行回归。由于企业IPO前的财务数据无法取得,并且大多数的企业在IPO时具有盈余管理的动机,所以本文仅研究中小企业IPO后的情况。样本中2003-2005年上市的公司很少,截至2005年仅有49家,由于用琼斯修正模型计算可操纵性应计利润时要用到上一年的资产总数,使得样本数减少为39家,对可操纵性应计利润计算的准确性影响很大,所以本文取的数据年限为2006-2009年。本文采用多元线性回归模型,进行回归检验,以考察中小企业IPO前引入私募股权是否能起到降低企业的盈余管理程度的作用。在变量设置上,被解释变量为盈余管理,采用可操纵应计利润(利用修正琼斯模型计算得出)和线下项目测度盈余管理程度,相应的模型也分为可操纵应计利润模型和线下项目模型。解释变量为中小企业IPO前是否有私募股权(PE)支持,用哑变量表示,如果中小企业IPO前引入了私募股权,取值为1,否则为O。控制变量分为四类,一共有九个。实证回归结果显示,私募股权与可操纵性应计利润和线下项目均呈显著的负相关性,验证本文假设。根据理论分析与实证分析,本文得出以下结论：私募股权与盈余管理程度呈负相关,私募股权投资者在一定程度上参与了上市公司治理,中小企业在IPO前有私募股权支持比没有私募股权支持时公司治理较完善,盈余管理水平较低。本文的结构分为三个部分,共六章。第一部分私募股权与盈余管理理论框架,包括第一章至第三章,讨论文章的研究背景、私募股权与盈余管理理论分析。第二部分是实证分析,包括第四章和第五章,详细介绍了本文的研究设计,即样本的选择、盈余管理计量模型的选择、私募股权的判断和计量方法和变量的选取,以及回归模型的确定等,并对回归结果进行了分析。第三部分是本文的结论和政策建议以及后续研究展望。本文的章节设置如下：第一章为绪论,主要是文章的研究背景与研究意义以及文章的研究方法,并且介绍了预期创新以及本文的不足。第二章对国内外有关盈余管理的研究文献进行回顾,对文献进行分析、综合,提出本文将从盈余管理的制约因素进行研究,在前人研究的基础上考虑私募股权投资因素。第三章是私募股权和盈余管理的理论基础。本章介绍了私募股权的定义、特点和盈余管理的动机,手段及目标,并且从公司治理的角度出发探讨了私募股权影响盈余管理程度的机制,通过理论分析提出了本文的研究假设。第四章主要讲述本文的实证研究设计。本章在第三章理论分析的基础上,具体说明了样本的选择、盈余管理计量模型的选择、私募股权的判断和计量方法和变量的选取,以及回归模型的确定,并且进行了描述性统计分析。第五章是实证结果分析和解释。用多元线性回归模型对私募股权与盈余管理的关系进行验证,对回归结果进行分析。本章中分别对可操控性应计利润模型和线下项目模型的回归结果显示私募股权与盈余管理程度呈显著的负相关关系,验证本文假设。第六章得出本文结论及提出相应的政策建议。本章根据回归结果得出本文结论,结合中小企业上市理论分析,提出一些能够促进私募股权向中小企业投资,改善中小企业公司治理结构,控制盈余管理的措施。从已有文献可知,从公司治理角度出发研究盈余管理的文献中很少有学者引入私募股权的因素。由于私募股权投资目标企业后,一方面会参与公司治理,改善中小企业的公司治理结构,另一方面还会监督企业的财务报告过程。本文通过理论分析与实证分析验证了私募股权的支持可以对盈余管理产生影响。本文主要的创新点有以下几方面：1.在回归模型中考虑前人未曾列入模型的解释变量,使盈余管理的实证研究更加丰富。国内关于盈余管问题的实证研究已积累了大量的文献,但是将私募股权和盈余管理结合起来进行考察还不多见。本文将私募股权因素引入盈余管理的影响因素中,从中小企业IPO前是否有私募股权支持对盈余管理的影响的角度出发,研究了私募股权与盈余管理的关系,进一步加深了对股权结构影响盈余管理的认识,拓展了从股权结构研究盈余管理的范围。2.本文系统分析了私募股权如何影响盈余管理的因素,丰富了私募股权对盈余管理影响的理论分析。在文献综述部分可以看出,已经有很多学者对公司治理如何影响盈余管理进行了理论分析。虽然从公司治理的其他因素来做理论研究的学者很多,但是从对私募股权对盈余管理影响的理论分析非常少。本文在这方面做了新的尝试,使理论分析与实证分析结合起来,得出的结论更有说服力。3.通过研究分析得出如何促进私募股权投资中小企业的政策建议,具有一定的实践意义。企业引入私募股权,可以解决筹、融资难的问题,并且能够改善企业的公司治理水平,提高企业运营管理效率。本文在最后一章根据相关的理论和实证分析,就如何促进私募股权投资中小企业得出了相关的政策建议,从政治环境和中小企业自身等方面提出了三点建议。