随着经济全球化的进一步发展,“并购热”成为当今企业发展的一个新趋势。在此背景下,我国上市公司进行并购的频率及并购交易的数量不断增加,所呈现出的连续性特点较为突出。正因为如此,越来越多的企业通过并购的方式使企业规模得到了成倍的扩张。连续并购是企业实现跨越式发展的一种“非常规”手段。同时,连续并购是一把“双刃剑”,蓝色光标公司就是采取了连续并购的方式,在短短七年内公司价值得以大幅提升,蓝色光标独特的连续并购战略引起了各界关注。然而,一个企业如果想在短时间内通过扩大经营规模来提高企业的核心竞争力,实现利润的成倍增长,往往要比普通企业并购面临更大的风险。蓝色光标在经过一系列的并购后问题也进一步显露,利润和规模几乎达到规模不经济的临界点。2015年蓝色光标净利润急剧下跌,净利润的暴跌是多个风险交织互动的结果,蓝色光标的这种超高速增长是否具有可持续性以及连续并购产生的风险该如何应对,本文以此为主题进行了案例研究。本文主要通过案例分析的方式,以蓝色光标2010年至2017并购事件及运作方式为例,系统梳理了蓝色光标上市以来的连续并购历程,从连续并购战略的选择和所属公关行业的特点进行了分析,分类阐述了蓝色光标连续并购的并购方式和支付方式。结合蓝色光标连续并购的动因,通过对赌协议,支付方式、协同效应以及商誉引发的风险分析,笔者发现对赌协议运用风险主要是业绩高估风险、过度激励风险和管理层凌驾风险;支付方式引发的风险主要有资金流动性风险、偿债风险和股权稀释风险;并购后的风险主要是协同效应风险,以及商誉过快的增长导致的减值风险。这些连续并购所特有的风险,不仅仅会影响企业的股价和盈利能力,更重要的是很大程度上弱化了企业的品牌价值,为未来企业的发展埋下深深的隐患。通过分析蓝色光标连续并购的过程及风险,本文得到的启示是这种超高速的发展带来的风险隐患已陆续爆发。股价经过三轮的跌宕起伏也进入低迷阶段,因此本文针对连续并购的风险提出了相应的应对措施和建议。同时,伴随着企业整体实力的增强、资本与制度环境的完善,以及转型升级的使命驱动,我国企业连续并购的空间将大为扩张,未来我们将看到更多的连续并购案例,期望通过连续并购的研究能对蓝色光标公司及同行业以后的连续并购行为带来启示。