在管理层的大力扶持下，我国自1997年拉开了培育和发展机构投资者的序幕，发展到今天，我国证券市场上已有证券投资基金、社保基金、证券公司、信托投资公司、保险公司、QFII等各类机构投资者，其规模日益壮大，入市资金量的增加幅度明显，机构投资者已经成长为资本市场发展的一个重要决定力量。　　一般理论认为，相对于散户投资者来说，机构投资者是稳定股市的中坚力量。因为机构投资者的入市资金量大，持股时间较长，拥有专业的研究人员和经理人以及科学完善的决策体制，更注重投资的安全性和长期利益，投资理念成熟，能够准确地评估股票的价值，从而能够起到抑制市场短期波动幅度过大的作用；同时有利于导入理性、成熟的投资理念，引导广大中小投资者理性投资、鼓励投资、遏制投机，促进证券市场规范、稳健、高效地运作，从而达到稳定市场的目的。然而，我国股市是一个新兴市场，本身存在许多固有的制度缺陷，如股权分置问题，信息具有垄断性，基金运作的不规范等因素，机构投资者的运作与预期的功能定位产生了偏差。自基金黑幕、违规操作、坐庄行为等事件爆出后，表明在目前阶段中国股市的机构投资者并未发挥稳定市场的作用，人们开始对机构投资者稳定市场的观念提出了质疑。　　自2001年，我国大力发展机构投资者以来，机构投资者迅速增长并成为资本市场中一支举足轻重的力量，尤其是从2005年以后，机构投资者的发展速度更呈加速增长态势。截至2015年末，我国机构投资者账户数量已经达到了28.99万之多。然而，在我国这样的新兴资本市场，机构投资者并未表现出人们预期的稳定市场的作用。上证指数从2005年的1611.06点飙升到2007年的5261.56点，又接着一路下探2008年的1820.81点，然后开始震荡回升，从2014年年中开始一路飙升到2015年6月的5178.19点，接着一路下跌至现在的3200多点。从个股来看，股价的日内波动有时波澜不惊，有时大起大落。本文认为股价波动如此剧烈与多重因素有关，机构投资者的持股比例就是其中之一。　　机构投资者往往能提高资本市场的广度和深度，并影响到股市的稳定。我国的专业机构投资者包括投资基金、QFII、保险资金、社保基金、自营券商和资产管理机构等等。上海证券交易所统计年鉴（2015卷)显示，我国专业机构在2014年末持有沪市股票32323亿元，占沪市总市值的14.65%，其中投资基金持股市值8288亿元，占比3.76%；机构投资者的持股比例对股价波动率有多大程度的影响？上市公司的业绩和流通市值是否也会影响股价波动？探讨这些问题有利于进一步认清机构投资者的作用与影响，有利于国家制定促进机构投资者发展的相关政策，从而更有效地对股市加以监督管理。　　为了能够考察机构投资者持股对我国股市的影响，本文从微观视角出发，通过直接考察机构投资者持股对上市公司股价波动率的影响，来检验机构投资者是否在稳定我国股市方面起到了预期的作用，并提出相关建议。　　本文的创新之处：（1）从微观视角出发，综合考虑其他可能影响公司股价波动的因素，在控制了可能影响股价波动的微观影响因素及宏观影响因素的基础上，直观的考察机构投资者持股比例对公司股价波动的关系，相比通过建立 GARCH模型，建立事件窗口的方法更为简单方便，研究结果也更加直观。　　（2）通过引入动态变量，建立动态面板数据模型，在总体进行面板回归的基础上，从多角度动态的考察了机构投资者持股变动对公司股价波动的影响。通过综合比较它们之间的差异情况，能够更为准确的考察机构投资者持股情况对公司股价波动造成影响的原因。　　（3）在考察机构投资者持股对公司股价波动造成影响的基础上，简单的考察了公司股价波动对机构投资者持股变化的影响，考察了机构投资者对公司股价波动的偏好。　　本文为了考察机构投资者持股比例与公司股价波动率之间的关系，以行为金融学等经济学理论为依据，分别分析了机构投资者的“羊群行为”“短视行为”和“交易策略”，在对机构投资者的行为进行了充分的分析之后，采用理论与实证相结合的方法，运用截面回归的方法对机构持股与股价波动率之间的关系；但是由于截面数据并不能够考察变量在时间上的变化，通过引入动态变量，构建了动态面板数据模型，运用stata统计工具，对动态模型进行了相应的估计，考察机构投资者持股比例的变动对当期股价的影响；在此之后又通过构造股价波动率的滞后变量，分析了股价波动的增量对当期机构持股的影响，在此基础上分析了机构投资者的持股偏好。最后，实证研究结果，提出了一定的政策建议。　　本文大致框架如下：　　第一章是绪论。简要阐述了本文研究的背景，分析了研究机构投资者对股市波动性的影响的理论意义和现实意义，并介绍了相关概念和本文的研究内容及结构安排。　　第二章是文献回顾与述评。本章回顾了国内外文献对股市波动性的研究成果，确定了本文对波动性的研究方法；并对国内外文献关于机构投资者行为影响股市波动性的研究成果进行了梳理和述评。　　第三章是机构持股与股价波动的理论分析，本部分分别从理论上对机构投资者持股如何对股价的波动产生影响，股价波动如何对机构投资者持股的数量变化产生影响。　　第四章是机构投资者持股引起股价波动的机理，分析了机构投资者持股对股价波动性影响的作用机理，并在机理分析的基础上，提出本文的研究假设，本文在文献综述和理论分析的基础上认为机构投资者持股加剧股价波动性。　　第五章是实证研究模型和方法的建立以及实证检验的结果与分析。本章阐述了实证研究的具体思路和方法，主要分为两部分，第一，在控制了宏观及微观可能影响公司股价波动的基础上，采用了传统截面回归的方法考察了机构投资者持股比例对股价波动的影响；第二，在静态研究的基础上，通过引入动态变量，构建动态面板数据模型，采用动态面板数据模型，多视角动态的考察了机构投资者持股比例的变化对公司股价波动的影响。　　第六章是全文的结论以及相关的政策建议。　　本文通过传统截面回归及动态面板数据回归相结合的方法，对2014年第一季度至2016年第三季度，机构投资者每个季度末所持有的上市公司的股价波动与机构投资者持股之间关系的研究，发现机构投资者持股比例与公司股价波动的关系受季度影响因素较大，其对公司股价波动的影响受宏观经济环境的变化很大，无法得出一致的结论。并且通过动态面板数据回归，发现持股变动比例变动与上市公司股价波动率成正相关关系，机构投资者的持股行为总体上加剧了我国上市公司的股价波动；　　通过上文的研究发现，机构投资者持股对我国上市公司的股价波动的影响，从整体上来看机构投资者持股加剧了我国公司的股价波动，其稳定我国股市的作用并没有凸显出来，产生这种现象的原因很可能是由于我国资本市场发展不够完善，股票市场投机现象严重，机构投资者持股作为投资者，以追逐利益为重，而且可以利用其信息优势等进行操作，也非常有可能利用其资金的优势进行股市的操作，因此其难免不进行投机操作。　　因此针对本文的研究结论，为了切实的发挥机构投资稳定资本市场的功能，我国政府可以加强机构投资者持股的监管；提升上市公司的整体质量，引导机构投资者持股进行分散投资；同时加强我国的金融产品创新，丰富我国证券市场上的交易品种，为我国投资者提供风险防范措施，减小由机构投资者交易可能带来的羊群效应。　　本文的不足之处在于　　（1）由于在市场上影响股价波动的因素纷繁复杂，不可能都包含在回归模型之中，导致截面回归方程的拟合优度较差，因此可能会造成结果的可信度下降。　　（2）由于机构投资者的信息了披露制度较严，因而无法在市场上只能利用季度数据对机构投资者的持股行为进行研究；另外由于一些公司信息披露的不严谨，造成了很大的数据流失，这也为我们的研究提供了难度。