债务融资成本己经成为掣肘中国企业转型和发展的关键“命门”。机构投资者作为公司治理的第三方参与者,为提高债权人投资信心、控制债务融资成本做出了积极的贡献。然而,纵观现有文献,大多学者从同质角度考察了机构投资者对债务融资成本的影响效果,少有文献涉及到在异质性前提下,不同机构投资者对债务融资成本的差异性影响效果。与此同时,外部独立审计作为一种置信度较高的鉴证机制,公司的审计质量可以在一定程度上协调企业内外部信息不对称的问题,其在“异质机构投资者—债务融资成本”中扮演怎样的角色值得进一步考察。遗憾的是,现有文献并没有给出证据。基于此,本文将异质机构投资者、审计质量与债务融资成本置于同一框架进行分析,系统考察不同机构投资者对债务融资成本产生的差异性治理效果及影响机理,同时实证研究审计质量对两者关系的调节作用,这对完善企业外部治理机制、提高金融服务实体经济功能的发挥有着切实的价值。根植当前的研究成果,笔者专门选择了2010-2020年我国A股上市企业的财务数据作为研究对象,重点分析压力抵制与压力敏感这两类机构投资者的差异性治理效果。并在此基础上,进一步探究审计质量对异质机构投资者同债务融资成本关系的影响。最终得出的结论是:压力抵制型机构投资者有利于控制债务融资成本,相反压力敏感型机构投资者能够进一步提高债务融资成本;公司的审计质量越好,公司所获取的银行债务融资的成本会更低;审计质量会负向调节异质机构投资者与债务融资成本之间的相关关系。进一步研究表明,异质机构投资者与审计质量对债务融资成本的治理效果在国有与非国有企业会有显著差异;公司所处的市场竞争是否激烈对于两者的治理效果也会有所影响;另外,治理效果会因不同治理结构而产生明显差异的影响。本文的研究结论一方面可以更好的监督异质机构投资者,保障企业治理效率,为企业经营目标的实现奠定坚实的基础。另一方面,还可以给监管部门实践中针对机构投资者的异质性制定差异化监管策略提供理论支撑。