2008年的金融危机使公允价值饱受争议,其中较大的争议主要有两点：一是公允价值应用是否导致信息质量的下降；其二是公允价值是否具有顺周期性。我国从2007年开始引入公允价值,又于2012年发布了《公允价值计量(征求意见稿)》,2014年正式发布了《企业会计准则第39号——公允价值计量》准则,在我国公允价值会计正努力与国际准则趋同的过程中,公允价值应用与金融风险防范受到各界的关注,其中公允价值应用的资本市场反应成为一个重要的研究领域。我国资本市场还不完善,市场参与程度较低,估值技术较为落后,这些因素导致公允价值在我国产生的市场反应很可能不同于西方国家,因此以我国资本市场为背景研究公允价值具有现实意义。本文基于2007年至2013年之间已引入公允价值应用的沪深A股主板上市公司的数据,通过考察基于公允价值应用计算的每股盈余是否增强了股价,探讨了公允价值的相关性,并在此基础上经进一步分析了经济上行期和经济下行期公允价值应用对股价的解释力差别、公允价值应用是否存在顺周期效应以及周期效应是否存在不对称性问题。根据公允价值计量程度的不同,文章将和企业业绩相关的盈余划分为历史成本收益、混合计量收益、综合收益三类。研究发现,这3类收益计算的每股盈余对股价均具有一定的解释力,并且历史成本收益、混合计量收益、综合收益对股价的解释力依次上升。此外,对于非金融行业的企业而言,经济下行期每股综合收益对股价解释力有所下降,但是每股混合计量收益对股价的解释力在经济上行期比经济下行期大,这说明经济下行期并没有减弱公允价值信息质量。但是对金融企业研究发现经济下行期公允价值对股价的解释力明显受到了影响,经济下行期公允价值对股价的解释力减弱,因此公允价值导致金融危机对金融企业的冲击明显较大。文章同时还对公允价值的盈余波动性引起股价变动进行了研究,发现历史成本计量收益波动、混合计量收益波动、综合收益波动的系数都具有显著性,公允价值存在顺周期效应。公允价值存在周期不对称问题。相对于经济下行期,非金融企业经济上行期公允价值周期性强于经济下行期,而金融企业则是经济下行期公允价值周期性强于经济上行期。全文分为六个部分展开论述：第一章为绪论,主要介绍了选题的背景和意义、论文结构、技术路线,并提出本文的创新之处。第二章为相关文献,分别回顾了国内外关于公允价值的价值相关性、公允价值的顺周期性、公允价值盈余波动文献,为论文的后续论述打下基础。第三章为理论分析和研究假设。首先分析了公允价值的价值相关性理论、市场有效性理论,并根据相关理论提出了假设,其次以公允价值顺周期性理论和公允价值盈余波动理论为基础,对公允价值顺周期性和周期不对称性问题进行了讨论,并提出了相关假设。第四章为研究设计和样本选择。本文参考了相关文献的模型,并结合本文的研究引入相关变量设定了模型。第五章对企业业绩相关的3种盈余信息价值相关性、经济上行期与经济下行期公允价值对股价的解释力、公允价值的顺周期性以及公允价值周期性的不对称性问题进行了深入分析。第六章对最终结论进行总结归纳,并提出本文的不足之处以及未来展望。本文有望贡献主要有两点,(1)现有关于中国上市公司公允价值的价值相关性的研究文献大多没有对企业业绩数据进行进一步划分为历史成本计量的净收益、混合计量的公允价值净收益和混合计量下的公允价值全面收益进行细致研究,也缺乏对经济上行期和经济下行期公允价值对股价解释力程度的研究。本文为今后的研究提供了一定的参考价值；(2)很多学者对公允价值的顺周期效应进行了研究,但缺乏对公允价值周期不对称性问题研究。通过对经济上行和经济下行两个不同经济时期公允价值顺周期性的研究,可以帮助监管者、准则制定者有针对性地制定和公允价值相关的规则,这点是本文比较重要的地方。本文还存在一些不足之处,分别是(1)本文涉及市场状态的划分,文中根据GDP增长率趋势将2007-2013年划分为经济上行期和经济下行期,这种划分方式比较粗略,尤其是2013年GDP增长率和2012年GDP增长率相比,仅仅是很小幅的波动。市场状态其实还可以进一步多划分为经济稳定期,更为合理些。(2)由于盈余波动涉及到标准差的计算,本文选取2年作为滚动期,真正能获取的数据是从2009年开始,也就是说只能获取5年的数据,而样本公司须具有公允价值变动损益和其他综合收益,因此样本量比较少。针对本文的不足,可以为未来研究提供一些方向：(1)本文将经济周期划分为经济上行期和经济下行期两个阶段,可以进一步划分为经济上行期、经济下行期和经济稳定期三个阶段进行研究,更为合理。(2)公允价值的相关性研究,可以增加收益模型进行对比,增强说服力；公允价值顺周期性研究中只选取了股价收益率标准差作为市场风险的替代变量,还可以选择Beta系数作为市场风险的替代变量作进一步研究。