股改限售股解禁成为A股市场进入熊市的导火索，首发限售股解禁为创业板市场投资者带来了风险。目前，创业板首批上市公司的控股股东限售股即将过了三年的限售期。因此，无论从总结目前限售股解禁存在的问题出发，或是基于为投资者更好地应对控股股东限售股解禁提供参考，研究限售股解禁效应都具有重要的现实意义。本文以金融市场微观结构理论为基础，以深圳创业板股票分笔高频数据为样本，运用价差分解模型(MRR，1997)计算逆向选择成分，以此作为衡量市场信息不对称的指标，并选取异常收益率、异常成交量为衡量指标，从微观层次分析了限售股解禁对股票价格、交易量、及信息不对称的影响。研究结果显示，在解禁前，股票的异常收益率显著为负，成交量没有显著变化；解禁后，股票的异常收益率显著为正，异常成交量显著增大。解禁后，逆向选择成本显著下降。文章进一步根据抑价率、发行市盈率、市场周期和股票价格这四个因素对样本分别进行分组，研究在不同的子样本里限售股解禁对逆向选择成本的影响。最后本文在对实证结果进行总结的基础上，试图从改革发行制度、退市制度、以及完善监管制度三个方面提出政策建议。