众所周知，任何企业的投资决策都会极大地影响该企业后续的战略发展方向。企业后续可创造的营业绩效、企业价值均会受到投资效率的影响，投资效率的高低更会牵扯到市场经济的运转。值得注意的是，管理层权力是投资效率的决定性因素之一。在企业中，管理层人员处于不可替代的核心地位，连接着各层级人员的合同关系，起到关键的桥接作用。管理层权力体现了管理层人员与能影响企业决策的各权益主体（如企业内部所有者、企业外部债权人等等）和企业内部治理结构的博弈结果。另一方面，企业自由现金流也对投资效率起到一定的影响作用，原因主要是当前各大企业仍存在代理成本和信息不对称等问题。因此,本文在重点分析管理层权力与非效率投资的关系时,加入企业的自由现金流量这一影响因素,研究所起到的调节作用,试图找出有效控制企业非效率投资的方法,开拓提高企业投资效率的新思路。
　　本文首先回顾了国内外关于管理层权力，自由现金流和投资效率相关的或经典或前沿的文献。在委托代理理论，信息不对称，自由现金流假说，投资行为理论等基础上，研究分析管理层权力与投资效率的关系。以自由现金流作为调节变量，探究它对管理层权力与投资效率所起到的调节作用。本研究将中国沪市A股的制造业上市公司的相关数据作为研究主体，具体地，选取其在2007年到2017年间的所披露的信息和数据。选择主成分分析,自由现金流假说定义,Richardson模型分别对管理层权力,自由现金流,非效率投资进行量化处理,以此实证检验了中国制造业上市企业管理层权力与投资效率之间存在的影响关系,并进一步的引入自由现金流,验证了作为调节变量在其中发挥的作用。最终,本文得出的研究结论是：管理层权力与非效率投资间存在正相关关系。结合自由现金流持有情况，分类研究表明当现金富余时,管理层为追求个人利益会盲目增大投资,导致投资过度；在现金短缺时,管理层出于对构造个人商业王国的偏好,也会扩资引流,因此，投资不足的情况得到了一定程度的缓解。
　　根据本论文的研究成果，可给出以下的提议,完善信息披露制度,加快法制建设进程,降低信息不对称所出现的负面效应；助力职业经理人市场的发展,全面提升职业经理人素养。微观上,企业在自由现金流管理以及对管理层的内部监督等方面应该加强相关措施；优化企业的组织治理结构,完善管理者的奖惩机制。