作为全球最重要的金融衍生品之一，股指期货的即将推出将为我国资本市场提供一种全新的套利投资工具。股指期货的期现套利活动一方面可以促使期货价格理性调整，从而有效发挥期货市场的基本功能；另一方面，期现套利可以给市场参与者提供一种低风险稳定收益的投资渠道。而在期现套利实务中，构建现货组合是关键，本文将从理论和实证两方面系统地探讨如何运用ETF指数基金构建期现套利的现货组合。 在理论方面，首先，本文分析了在运用ETF指数基金构建期现套利组合时跟踪误差和冲击成本对套利效果的影响，并将其量化从而推导出无套利区间公式。然后，进一步分析影响无套利区间的变量，推论出降低跟踪误差和冲击成本是取得套利成功的关键，从而为实证分析提供了理论基础。 在实证方面中，首先，通过综合分析国内ETF的流动性以及与沪深300指数的相关性，认为上证50ETF、红利ETF与深证100ETF符合构建套利组合的要求。然后，通过对比分析四种ETF组合的跟踪误差和冲击成本，得出“上证50ETF+深证100ETF”组合是构建现货组合的最佳组合的结论。第三，在优化ETF组合的配置比例时，通过实证分析得出两点结论：其一，当套利持续时间较长时，运用近期的历史数据对配置比例进行实时调整，可以有效控制跟踪误差；其二，在优化配置比例时，运用ETF所跟踪指数的收益率数据替代ETF的净值收益率数据，不仅可以降低跟踪误差，而且可以减少基金配置比例的调整幅度，进而提高套利效果。第四，通过分析上证50指数、深证100价格指数以及沪深300指数的成分股定期调整对跟踪效果影响，分析结果表明以上指数的成分股调整对“上证50ETF+深证100ETF”组合的跟踪效果的影响很小。第五，通过分析冲击成本对套利现货规模的影响，认为随着套利现货规模增加，“上证50ETF+深证100ETF”组合的冲击成本呈S型波动，其中深证100ETF冲击成本快速攀升是导致组合冲击成本上升的主要因素。最后，本文论证了运用ETF基金组合构建套利现货的可行性，并对文章的结论以及优缺点进行了总结。