中国证券投资基金市场发展至今只有几年的时间,是一个新兴的市场,在许多方面尚未成熟。同时,随着QFII进入我国股市,国内投资者的行为以及股市的风险收益特征都将受到较大的影响。 在我国,羊群行为一直对证券市场产生着重大影响。但是对于那些相对理性和成熟的证券投资基金而言,其是否存在羊群行为,程度如何,这些问题一直没有一个清晰准确的答案。为此,本文利用LSV模型将对中国证券投资基金之间的羊群行为进行了全面系统的实证分析。 笔者根据LSV模型的特点和国内外学者利用LSV模型对机构投资者羊群行为的实证结果,创新的提出了LSV模型中HM值的大小和机构投资者羊群行为严重程度之间的对应关系。本文的实证结果表明我国证券投资基金包括QFII在内都存在严重的羊群行为,羊群行为程度随基金参与积极程度的提高而变小,具体表现在选股趋同性突出、投资行业集中和交易频率过高等方面。根据行为金融理论和针对我国证券投资基金严重的羊群行为,本文尝试性的提出了一些投资建议。