论文部分内容阅读
权益资本成本是近年来学者关注的热点之一。因为公司在做出筹资决策以及投资决策时都要将权益资本成本纳入考虑的范围,并且权益资本成本对公司业绩以及公司价值的大小也具有重要影响。目前,国内学者对于权益资本成本的研究集中于将国外的剩余收益价值模型运用到中国上市公司中,并且研究诸如公司特征、公司内部治理环境、公司外部治理环境以及公司内部控制等因素对权益资本成本的影响。此外,国内对于公司社会责任的研究起步较晚,更多的集中于研究公司社会责任信息披露问题,少数学者也对公司社会责任对公司业绩、公司价值的影响进行研究。而我们注意到权益资本成本是影响公司业绩、公司价值的重要因素,那么公司社会责任对公司业绩、公司价值之间的影响是否是通过影响权益资本成本而实现的呢?基于以上问题,本文首先从理论上推演了公司社会责任对其权益资本成本的影响。并采用GLS模型度量权益资本成本,对公司特征、公司内部治理变量、公司外部治理变量进行控制的情形下,选取了787家(共3148个观测值)A股上市公司的2004-2007年的平衡面板数据为研究样本,并利用混合模型经验检验公司社会责任对权益资本成本的影响。研究发现,公司社会责任确实会影响上市公司的权益资本成本大小。具体而言：(1)与承担更多公司社会责任的公司相比,承担更少社会责任的公司的权益资本成本显著高于前者；(2)公司社会责任与公司权益资本成本之间呈显著的负相关关系；(3)法律制度环境好的地区的公司,公司社会责任与权益资本成本之间的负相关关系不显著；法律制度环境不好的地区的公司,公司社会责任与权益资本成本之间的负相关关系显著。本文在前人研究的基础上进一步拓展了关于权益资本成本的研究。同时,为理解公司社会责任对公司业绩、公司价值的影响提供了新的视角。也为我国学者的今后研究提供一定的经验证据。