十四五期间,我国高速公路预计新增里程复合年均增长率为3.36%,且未来东部高速公路建设主要集中在改扩建方面,中西部地区则主要集中在新建高速公路方面,未来我国高速公路建设融资需求仍然较大。我国传统高速公路融资方式主要包括银行借贷、发行债券、BOT模式等,但这些融资方式形成了收支缺口扩大、债务余额上升、企业资产负债率高企、IPO融资渠道受阻等问题。高速公路公募REITs产品具有分红的特性,与高速公路资产现金流稳定且充沛、投融资规模大且期限长具有天然的契合点。其具有盘活存量资产、实现优质资产上市、降低原始权益人负债率、创新资产管理模式的优点,是我国政策优先支持的试点行业之一与建设交通强国融资渠道的重要抓手。本文采用案例分析结合对比分析的方法,选取浙商沪杭甬REIT作为研究对象,该案例原始权益人沪杭甬公司具有丰富的资本运作经验。本文的主要研究内容是浙商沪杭甬REIT的底层资产、交易结构和并表处理分析、投资者再估值和基于IRR法的投资者投资价值判断分析。浙商沪杭甬REIT选取的是成熟期内相对优质的底层资产,采用的资产重组结构是减资形成股东应收款。本文对浙商沪杭甬REIT发行时估值水平的敏感性进行了分析,发现其估值稳定性水平较好,并采用DDM模型对基金发行后的价值进行了评估。运用IRR法,本文研究发现,和初始募集发行时相比,当前浙商沪杭甬REIT未来的潜在收益率有所下降,投资风险有所上升。本文采用“总结国内试点经验+借鉴国外有益经验”的研究视角进行分析。在国内经验总结方面,本文通过对国内3单高速公路公募REITs的共性和特性进行剖析,得出了有益经验并总结了存在的问题。根据分析结果并结合我国中西部地区的实际情况,本文在原始权益人选择层面、底层资产层面、基金层面对中西部地区今后发行高速公路公募REITs产品提出了具体的可行设想。本文认为对于涉及到多省市跨地域的路产,需要形成联动机制,且省属交投公司是更适合发行REITs的原始权益人主体。在国外借鉴方面,本文从交易结构、管理模式、税收政策、扩募经验、融资方式、基金份额持有机构、估值方式等角度对同为收费公路REITs的澳大利亚Transurban Group基金进行了分析,并和浙商沪杭甬REIT进行了对比,得出的有益经验是:形成REITs市值可持续管理的闭环模式;引入长期资本,尽快进行REITs立法;采用多种发售方式进行扩募,并试点内部管理模式;在REITs运营阶段采取适当的税收优惠措施。最后,本文从完善运作管理与税收制度、鼓励险资机构入局、完善扩募机制、丰富估值指标、探索公司型REITs、设立REITs专项法规等角度提出了对策建议。