2014年12月的中央政治局会议指出我国经济发展进入“新常态”。面对经济下行压力加大、非金融企业杠杆率持续走高、部分行业严重产能过剩、财务困境企业不断增加、银行不良贷款上升的复杂多变的经济环境,2015年我国明确提出供给侧结构性改革,深入推进“三去一降一补”工作。其中,“去杠杆”是化解产能过剩、淘汰落后企业、增强市场活力的关键一招。而市场化债转股在国家大力支持下、在各企业主体积极参与下,正逐渐化成为“去杠杆”里的主力军,为防范化解系统性金融风险提供着有力保障。本文的研究背景正是在国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》（国发[2016]54号）以来,市场化债转股如火如荼地展开。不同于上一轮政府主导的债转股,此次市场化债转股以市场化、法制化为原则,积极吸纳社会资本参与其中,鼓励实施机构参与转股企业公司治理。既降低了高负债企业的累累负债,又在无形中促进了国有企业混合所有制改革,债转股不仅“转了起来”,更使各市场主体“活了起来”。本文所研究的问题是在市场化债转股已实施三年的实践中,参与债转股的企业、实施机构的动因是什么;它是如何运作的;在多大程度上减轻了企业负担,又给实施机构带来了哪些改变;有没有亟待解决的在实施过程中产生的新问题,应如何解决等等。鉴于此,本文在研究思路和方法上选择以山东黄金市场化债转股的案例为切入口,系统梳理该案例成功签署的前因后果,着重分析交易双方此次联手的动因、运作模式、对双方产生的影响,以及案例中可能存在的问题,总结该典型案例值得推广的示范价值和值得引以为戒的借鉴价值,最后着眼未来,对亟待解决的市场化债转股前进中的问题提供行之有效的政策建议。本文的创新之处在于以山东黄金债转股案例入手,运用横向纵向多维对比方式、定性分析与定量分析相结合的方式探讨债转股的得失成败,并有针对性的提出债转股应按企业规模分类施策,选择适当的运作模式。此外,还要谨防在加快资金落地的同时标的企业再次“加杠杆”的道德风险。但限于作者本人认知水平以及公开资料不全等因素影响,多少会使本文略有偏颇。