自二十世纪六十年代互联网诞生至今,互联网从最初为去中心化的军事应用至如今人们生活方式中不可或缺的一部分,互联网深刻地改变了人类的生活方式。随着互联网技术的日益成熟,互联网公司也应运而生,并在人们生活方式与社会经济发展两个层面发挥重大作用,在人们生活方式层面衣、食、住、行、信息交流分别与淘宝、美团、58同城、滴滴、腾讯等大企业直接联系;在社会经济发展方面,互联网公司占国民生产总值比重逐年上升,根据《中国互联网发展报告2019》显示2019年中国数字经济达31.3万亿元占2019年GDP总额的34.8%并且有逐年上升的趋势1。随着互联网公司的体量日益扩大,很多重要商业活动如公司并购、公司IPO、增发股权与债权等都对公司价值评估提出理论需求,无论是投资者、管理层、监管层都对互联网公司价值评估提出了越来越多的需求。近年来,我国学者对于互联网公司价值评估理论做出了越来越多的理论贡献,特别是专注于现代互联网公司价值评估模型如梅特卡夫法、实物期权法取得了突破性进展。使中国互联网公司价值评估体系越来越完善,但在一些细节领域还有需要发展的空间,如对不同的互联网公司估值体系之间的对比,并将结果与公司市场价值进行对比,发现各个估值体系对具体互联网公司的适用性。在国家战略规划层次也对互联网公司估值理论提出了较高的要求,特别是在2019年资本市场改革的关键节点,推出科创板、进一步放开创业板限制、进行CDR试点等改革措施,都是紧紧地围绕互联网公司在中国A股市场上市,因此互联网公司价值评估体系的建立有其时代必要性。本文首先从宏观层次对互联网行业进行背景介绍,依次从互联网行业的定义、互联网行业现状、互联网行业的盈利模式、互联网公司相对于传统公司特点、互联网公司估值难点五个方面分别进行介绍;接下来根据整理好的互联网行业特性建立互联网公司价值评估方法,分别对可能使用的价值评估方法的背景、优点、局限性、适用性三个层面分别介绍,建立股权现金流量贴现模型+实物期权模型、相对估值模型、梅特卡夫模型三种价值评估方法,做好实证分析的模型准备工作。接下来对腾讯公司进行资料整理,分别从腾讯公司发展历程、概况、业务类别、商业模式、估值难点五个方面进行资料整理,对本文实证研究做好背景介绍。由于腾讯公司作为国内市值最高的互联网公司,不论从财务指标还是非财务指标两个层面都具有丰富的历史数据,适用建立好的价值评估体系使用实证分析,得出梅特卡夫模型对互联网公司价值评估最为准确,相对估值模型次之,现金流量模型+实物期权模型最差的结论。说明对于互联网公司估值,应该更加侧重于互联网公司行业马太效应、规模、业务类型等非财务指标,对互联网公司财务指标的考量应该弱化。本文预期未来对管理层、投资者、监管层三个层面分别提供一定有效的建议与结论。