没有营运资本,公司就不能实现正常运营。良好的营运资本管理是公司得以生存的必要条件,但营运资本目标的实现必须依靠科学的营运资本政策。我国许多上市公司没有建立制定财务政策的机制,政策随意性很大,没有稳定的或合理的营运资本政策,营运资本政策的理论和经验与西方国家相比有着明显的不足。本文主要从营运资本政策与企业经营活动现金流量及经营绩效的角度的关系进行研究。在总结有关营运资本及营运资本政策的基本理论和方法的基础上,通过实证分析和检验,针对我国制造业上市公司营运资本政策的制定提出几点建议。 本文从营运资本的概念入手,分析了流动资产和流动负债的性质,探讨了营运资本与企业流动性、盈利能力和企业风险的权衡,以及营运资本对企业现金流量的影响,并深入分析了营运资本政策的内容。然后通过实证分析,总结出我国制造业上市公司十年来在流动资产的占用和流动负债筹集方面的特点和趋势,以此了解我国企业潜在实行的营运资本政策和营运资本管理的水平。结论认为我国制造业上市公司流动资产的占用水平普遍偏高,并较多的使用流动负债融资,同时营运资本的周转周期明显高于国外同行业的先进水平。通过流动资产比例、流动负债比例以及营运资本周转效率与企业绩效指标及经营活动现金流量相关性分析,检验营运资本政策对企业绩效及企业现金流量的影响。本文认为,流动资产的比例与企业的盈利能力没有显著的相关性,与企业经营活动产生的现金流量负相关;流动负债比例与企业的盈利能力负相关;现金周转周期与企业的盈利能力和经营活动产生的现金流量负相关。最后,在得到实证结果的基础上针对我国上市公司营运资本政策的制定,从降低流动资产的规模、合理安排流动资产内部结构、加快营运资本的周转效率以及优化负债内部结构三个角度提出政策性建议。此外,文章结尾重点介绍了零营运资本政策,以期对我国营运资本管理的理论和实践产生一定的借鉴意义。