企业的融资结构选择作为企业的一项决策行为,不仅受到内部治理机制的影响,而且还受到企业外部环境的影响,在众多的外部环境中,市场竞争状况是非常重要的一项因素,研究企业融资结构需要将产品市场竞争纳入研究范围。公司的融资决策会对产品市场上的竞争对手发出不同的竞争信号,公司在考虑其竞争对手可能对该竞争信号做出何种反应时也会相应调整自己在产品市场的战略,因此,对基于产品市场竞争的融资结构研究需要考虑产品市场竞争与融资决策的互动关系。本文从产品市场竞争的产量竞争和价格竞争出发,研究了债务融资在Cournot产量竞争和Bertrand价格竞争中的作用,通过构建模型发现:在产量竞争中,债务能使企业更具攻击性;而在价格竞争中,则应区分不同的情况进行判断,本文接着探讨了产品市场竞争对企业融资能力和融资选择的影响。根据1998年至2004年我国深沪两市A股上市公司的财务报表数据,本文对我国上市公司的行业竞争状况和上市公司融资结构特征进行了描述性统计,发现行业竞争强度与公司融资选择之间存在正相关的趋势;根据这一初步判断,本文利用面板数据模型的确定效应变截距模型对1998年至2004年我国沪市A股上市公司进行了实证分析,得出了我国上市公司所面临的产品市场竞争强度的确会影响到上市公司融资结构的选择,并且上市公司所面临的产品市场竞争越激烈,其负债水平就越高的结论。上述实证结论说明债务融资可以在产品市场竞争中作为一种承诺策略性工具来运用,债务运用能够为企业带来一定竞争优势,企业融资结构的选择应该适应产品市场竞争环境,针对不同行业的经营特点及竞争状况,合理制定融资决策。