随着我国经济的不断发展,企业之间的竞争愈发激烈,为了增强自身的核心竞争力,很多企业都试图通过IPO上市募集更多的资本金来达到这一目的。不过,上市公司募集资金的合理使用是决定了其是否能够做大做强的关键。一般来说,企业IPO上市时都会在招股说明书中注明所募资金的使用计划,然而很多公司在IPO上市成功后,将其所募资金的使用计划变更,并随意改变募资投向。这种募资投向的变更到底是为了公司更好发展、顺应市场环境变化而做出的善意调整决策,还是股票市场功能扭曲下的以“圈钱”为目地的恶意行为?上市公司频繁募资投向变更究竟是出于什么原因?这些问题都是值得我们所探讨的。本文试着通过H公司募资投向变更的案例揭示了我国上市公司IPO募股融资使用制度中所存在的问题。首先,本文详细介绍了H公司IPO募资情况与募资投向变更行为;然后采用事件研究法分析了H公司募资投向变更后的市场反应,发现其市场反应良好,投资者比较看好H公司募资投向变更行为;接着采用了财务绩效评价方法,对H公司募资投向变更后公司长期财务绩效进行了评价,发现H公司募资投向变更后,其经营业绩低迷,长期财务绩效显著下降,对投资者造成了严重损失。为什么H公司募资投向变更后其长期财务绩效显著下降?本文接下来就着重分析了H公司募资变更行为的深层次原因。就H公司而言,募资投向变更的直接原因是由于公司董事会结构不稳定,公司内部存在派系斗争,即创始人与投资人发生冲突。这主要源于公司“无实际控制人”的股权结构缺陷,这是H公司募资投向变更行为频发的根源。通过对H公司募资变更行为根源的挖掘,深入了解了公司募集资金投向变更行为的实质,进而可以规范募资投向变更问题。这对募集资金的合理使用、保护投资者的利益和推动中国证券市场的发展也有一定参考意义。