【摘 要】
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中小企业在促进经济增长、就业以及技术进步等方面发挥着不可替代的重要作用。近年来,随着技术的突飞猛进,市场环境日益复杂多变,企业间竞争愈加激烈,我国中小企业出现了利润下滑、亏损面扩大的危机。如何提升中小企业的生存能力,一直是经济理论界关注的热点问题之一。本文对企业生存能力及其影响因素、中小企业融资模式选择及其对企业影响的相关文献进行了较详细地梳理,深入分析了中小企业的内源融资、债权融资以及股权融资对
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中小企业在促进经济增长、就业以及技术进步等方面发挥着不可替代的重要作用。近年来,随着技术的突飞猛进,市场环境日益复杂多变,企业间竞争愈加激烈,我国中小企业出现了利润下滑、亏损面扩大的危机。如何提升中小企业的生存能力,一直是经济理论界关注的热点问题之一。本文对企业生存能力及其影响因素、中小企业融资模式选择及其对企业影响的相关文献进行了较详细地梳理,深入分析了中小企业的内源融资、债权融资以及股权融资对企业生存能力的影响机理,提出了三种融资模式对企业生存能力影响的假设。随后,本文采用653家样本企业连续6年的数据,借助AHP-熵权法构建企业生存能力综合指数,较全面地测度了这些样本企业的生存能力;再采用动态面板模型及二阶系统GMM估计方法以降低模型的内生性问题,对理论假设进行了实证检验;检验结果基本证实了本文所提出的理论假说（1）内源融资对中小企业生存能力具有较大正向促进作用;（2）债权融资对中小企业的生存能力具有一定的正向作用;（3）股权融资对中小企业生存能力可能会具有负向的抑制作用。最后根据实证结果,基于生存能力的视角对中小企业的融资模式选择提出了如下建议:第一,中小企业在面临股权融资和债权融资的选择时,建议优先选择债权融资;第二,大力优化我国中小企业的外源融资环境,特别是债权融资环境,虽然内源融资对中小企业生存能力的积极作用较大,但过度依赖内源融资不利于中小企业的成长壮大,而债权融资既有利于中小企业做大,又有利于中小企业做强和生存能力提高。
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