过去中国内地资本市场受到的监管较多,交易类型和交易手段单一,衍生金融工具的使用较少,而自2010年来,融资融券业务的开展,极大地完善了中国资本市场功能。随后一系列对于放松信用交易限制等等的措施,为进行制度完善对股票定价效率影响的研究提供了良好机会,融资融券机制在我国证券市场发挥了怎样的效应也成了热议的话题。本文分两个层次探讨融资融券对股价定价效率的影响。首先是就卖空交易放开对股价高估的影响展开研究。根据Miller的“股价高估假说”,缺乏卖空机制的市场趋于反应乐观投资者的预期,股价有高估倾向。本文使用事件研究法对比卖空交易放开后标的股票和非标的股票的累计超额收益率的情况,考察融券卖空机制对标的股票收益率的影响。之后,本文就标的股票的融资融券交易情况和股价信息含量之间的关系进行了分析。有效市场假说把证券价格是否完全反映了所有可能得到的信息作为判断市场是否有效的依据。各种信息影响股票价格的波动,同时证券市场的资源配置、价格发现、风险管理和促进公司治理结构改善等功能也需要通过证券价格实现。因此股票价格中反映出越多的信息,那么整个市场就越有效。本文建立公司特有信息对非系统风险的回归方程,考察融资融券交易额对非系统风险的影响是否正向显著,同时利用解释能力的变化程度,也就是R2来反映股股价信息含量的变化。论文研究表明,融资融券交易确实给标的股票带来了显著地负的超额收益,说明融资融券交易机制的引入有助于股票价格回归合理水平。另外,融资融券交易启动之后,股价信息含量正在逐步提高,股票价格能够反映更多公司层面的信息,融资买入额和融券卖出量对股价非系统风险均有正向影响,有助于提高股价信息含量。通过考查融资融券业务对股价的影响,能够为融资融券业务量未来大幅提升给市场带来的影响提供一定的借鉴意义。