随着市场经济的发展,如今并购活动已是一项基本完善的资本运作方式,国内大量企业都倾向于选择并购来提高自身核心竞争力,实现规模的扩张,从而在市场中占据有利地位。但是,并购流程的完成并不意味着企业获得实质性成功,在并购后是否有效地整合双方资源,从而实现协同效应,才是衡量并购成功与否的重要标准。同时,协同效应表现在经营、管理及财务三个方面,前两者的实施结果会投射在财务上,因此财务协同效应能最大限度地反映协同效应整体情况,而这也是评估企业并购效果的一项重要依据。此外,学术界对并购后的协同效应有着全面的研究,但在细分之后,如何实现财务协同效应及其效果评价还有部分探索的空间。因此可以看出,研究并购财务协同效应对于指导企业并购后整合活动具有很强的现实意义和理论价值。本文选取三七互娱并购作为研究案例。首先,详细梳理了国内外学者对协同效应的概念及分类、财务协同效应概念、实现路径及效果评价的研究现状,总结归纳了财务协同效应的概念及产生条件,在此基础上对信号传递理论、市场内部化理论、税收理论、自由现金流量假说理论等相关理论进行阐述;其次,从企业基本信息、发展历程、运营模式、财务状况简述了三七互娱的基本情况,并整理了并购的历程以及业绩承诺实现状况,探究归纳了三七互娱的并购动因;再次,分别从财务协同效应实现路径、短期实现效果及长期实现效果进行分析,主要运用财务指标法、事件研究法及经济增加值法结合企业特点展开评价;最后,基于对三七互娱并购产生财务协同效应的实现路径及实现效果分析,确定出有效结论及阐明研究启示。研究结果表明,三七互娱完成并购后充分利用资本成本节约效应、节税效应、资金利用率提高效应、市场预期效应四个方面的整合路径,进而实现财务协同效应。在其实现效果方面,具体包括在短期内使得超额累计收益率上升、实际所得税率降低及资金周转率提高,长期效果表现在经济增加值逐年增长、经济增加值回报率提高,资本成本得到有效控制,资产回报率上升等。但是并购并未使三七互娱达到理想的财务协同效应,如在短期效果方面,并购当期出现大股东减持、商誉减值等负面消息,使得市场反应消极,导致市场预期效应不明显。因此根据案例分析及研究结论,得出了本文的研究启示:一是实施有效的财务整合以推动财务协同效应的实现,二是注重实现长期财务协同效应及建立相应评价机制,三是重视并购财务协同效应风险防范。