在2006年5月8日,定向增发正式被列为上市公司进行股权再融资的可选方式,与公开发行、配股等股权再融资方式相比,具有发行门槛低,成本低,审核程序简单,可以引进战略投资者,进而改善公司治理结构等独特优势,仅仅经过几年时间的发展,就在我国成为了上市公司进行股权再融资的首选方式,定向增发市场的总体筹资金额以及通过定向增发进行融资的上市公司数量都在逐年攀升,截至2016年12月31日,我国共有794家上市公司完成定向增发,融资金额总计18008.99亿元,与2015年的12466.12亿元相比增加了44.46%。然而,定向增发毕竟是一种新的融资方式,存在许多不足之处:发行价格具有可操作性,信息披露不足等,在我国特定的背景下,这些问题的存在使得上市公司与大股东之间出现利益输送现象。常见的利益输送方式有低价发行股票、注入劣质资产、增发后巨额分红、减持套现等,这些行为不仅具有恶劣影响,还会对中小股东的利益造成损害,不利于证券市场平稳运行,因此对上市公司通过定向增发进行利益输送这一问题进行研究是很有必要的。本文在梳理相关文献和理论的基础上,首先对我国定向增发市场的现状进行了分析,然后以2013年同德化工定向增发为例,深入分析了同德化工与其新董事之间的利益输送问题,主要分析了收购资产的高估值问题、发行价格的低价问题、发行对象及高管减持行为,同时对同德化工、同力民爆与同德爆破三者之间的业务链条与三者之间的关联关系进行了简要分析,经过对案例的分析,本文得出的研究结论如下:同德化工2013年通过定向增发对其董事进行了巨额利益输送,定向增发稀释了中小股东的股份,同德化工花费巨额成本收购资产使得中小股东的权益价值降低。在综合分析案例之后,本文提出了解决定向增发中的利益输送问题的建议:提高定向增发的门槛、加强对资产评估的治理、限制减持数量、明确事后追责机制。