中国老龄化的加剧推动了医药行业的快速发展,新兴药品技术不断出现。随着我国医药改革进入深水区,医药企业间的并购重组成为潮流。药品技术作为医药企业的核心资产,其价值的准确评估对于推动医药行业的加速整合具有重大意义。药品技术的研发过程需要大量的前期投入,长时间临床试验并面临巨大的风险。由于传统的估值方法在评估新兴医药技术的价值中存在的固有缺陷,使得研究符合药品技术研发项目价值形成路径的评估方法具有重大意义。基于上述背景,本文将实物期权评估理论作为基础,运用复合实物期权评估模型,结合A公司X研发期医药技术价值评估的具体案例,将定量和定性分析,理论和实践研究相结合,得出由于药品研发项目具有多阶段、存在较大不确定性以及在投资过程中存在管理柔性的特征,采用基于盖斯克多阶段复合实物期权的评估模型能够更加有效的对药品研发项目的战略价值进行深度挖掘。本文首先分析了药品研发项目价值形成的经济学原理,为后文论述实物期权评估模型与药品研发项目价值形成路径的一致性奠定了理论基础,论述新药技术研发过程的多阶段和风险性大的特点与实物期权评估思路的匹配,并对传统实物期权模型进行了技术说明;讨论设计药品技术X研发项目中实物期权运用框架,基于上文论述结论识别评估项目中的期权类型并选择适当的复合实物期权定价方法,对具体案例的评估过程进行实证分析,继而论证了:复合实物期权评估模型因为将药品研发项目中,投资决策管理柔性的价值考虑在内,使得药品研发项目的评估值增加,帮助促进医药行业对新药技术的投资欲望;试探性的提出将模糊理论加入复合实物期权的评估过程,通过对高风险的未来收益和投资回报率的模糊处理规避评估师主观预测的风险。实物期权评估思路作为一种新的评估理念,为具有高风险性的药品研发项目价值评估提供新的思路。