随着2007年的《公司法》与《证券法》的修订及《公司债券发行试点办法》的发布，我国真正意义上的公司债券才开始发行。短短的六年时间，我国公司债券发展迅速，并成为我国债券市场的重要组成部分。由最初的发行以AAA级为主发展为多种信用评级并存的公司债券，以担保为主发展为无担保公司债券居多的趋势。与传统企业债券相比，公司债券在发行条件、资金使用等方面具有较大的优势。公司债券发行条件的降低使其信用风险逐渐受到相关部门及学术界的关注。研究我国公司债券信用风险，并定量分析具有理论与现实意义。　　 本文主要研究了基于违约概率的公司债券信用风险度量，分析了我国公司债券信用风险的来源和影响因素、简述了几类信用风险度量模型、并使用JLT模型实证度量了我国公司债券信用风险，并对信用风险度量结果进行分析。　　 第一部分，阐述了本文的研究背景及研究意义，并对国内外研究现状进行分类综述，逐步形成文章研究方向。针对我国公司债券发展时间短，缺乏历史数据库的特点，提出了本文研究方法及思路。　　 第二部分，介绍了文章后续用到的三个模型，包括Logistic回归模型、多状态Markov模型和JLT模型。主要介绍了模型概述，基本概念、主要参数及模型机理等内容。　　 第三部分，研究了我国公司债券信用风险的理论知识。首先介绍了我国公司债券的发展历程;其次，介绍了信用风险的内涵，明确了信用风险是我国公司债券目前面临的主要风险;接着，分析了我国公司债券信用风险的主要来源，包括经济环境、公司自身状况及评价结果等。然后，主要从风险敞口、违约概率和违约损失率三个方面讨论了对公司债券信用风险的影响。最后，简单介绍了几个度量公司债券信用风险的方法，包括Credit Metrics方法、KMV模型、Credit Risk+模型和CPV方法。　　 第四部分，研究了基于多状态Markov模型的信用转移概率矩阵。首先，构建了影响信用评级的财务指标与非财务指标等26个指标;其次，利用Logistic回归筛选出对信用评级具有显著影响的6个财务指标和2个非财务指标作为多状态Markov的协变量;再次，建立多状态Markov模型，并求解出我国公司债券一年期信用等级转移概率矩阵;最后，对求解出的信用等级转移概率矩阵进行评价分析。　　 第五部分，针对利用多状态Markov求解的信用转移概率矩阵缺乏适用性的情况，寻求新的求解方法，研究了基于生成矩及信度理论的我国公司债券信用等级转移概率矩阵。利用生成矩求解出2007-2011年间我国公司债券一年期信用等级转移概率矩阵，并以此作为内部数据，以穆迪一年期信用转移概率矩阵为外部数据，建立基于信度理论的连接内外部数据的混合模型，求解出具有我国特点的信用转移概率矩阵，为进行信用风险度量奠定基础。　　 第六部分，选取我国2007年至2012年间各个信用等级的41只公司债券为研究样本，利用JLT模型对公司债券信用风险值进行度量，并探讨了信用风险值与信用等级、发行期限、挽回率和担保间的关系。　　 最后，总结了本文的研究结论，不足之处以及进一步的研究方向。　　 研究结果表明:第一，信用风险是我国公司债券面临的主要风险，并随着发行规模的扩大、无担保公司债券的增多，及发行期限的延长表现出递增的趋势;第二，公司债券信用风险受债券信用等级、到期期限及担保状况的影响，期限越长、信用等级越低、无担保公司债券的信用风险最大;第三，信用等级转移概率矩阵是JLT模型度量信用风险的关键，有效的信用等级转移概率矩阵的求解依赖于完善发达的信用评级体系，加强我国信用评级体系的建设至关重要。第四，我国公司债券信用风险整体较小，但不能忽视信用风险的存在，信用评级数据的缺乏可能掩盖了潜在的信用风险，建立规范的风险管理刻不容缓。