P2P网络借贷依靠互联网技术的运营模式让借贷双方的投融资行为变得更加简单、快捷,但同时,它与其他互联网金融产物一样存在信息不对称问题,易导致贷款人在投资过程中发生羊群行为。不同性质的羊群行为会带来不同的市场影响,它既能促进新兴市场快速发展,也能加剧市场损失,使个体投资者陷入骗局或遭到连锁风险。因此为了促进P2P网络借贷市场的健康发展,有必要研究P2P网络借贷羊群行为的性质特征及其背后驱动机制,从而补充和完善现有理论,同时也为互联网金融风险管理制度的制定提供依据。本文首先根据推测信息说的理论释义,在改进的MNL市场份额模型基础上,以拍拍贷为例,选择标的的当前借款进度和当前投标人次为解释变量,检验我国P2P网络借贷市场中羊群行为的性质。其次,根据FSS对羊群行为短期均衡的假定,将P2P网络借贷市场信息分为平台信息、借款人历史信用信息、借贷项目信息、借款人基本信息四大类,每大类信息下面再延伸具体驱动因素,然后将这些驱动因素作为解释变量研究羊群行为背后的信息驱动机制。实证结果表明,以投标人次度量市场份额时,当前借款进度和当前投标人次对被解释变量的影响在0.1%的水平下显著为正,从而证实了拍拍贷投标过程中存在羊群行为;以投标金额度量市场份额时,我们发现当前借款进度对被解释变量没有显著影响,而当前投标人次对被解释变量的影响在0.1%的水平下依然显著为正。由此,我们判断我国P2P网贷市场存在羊群行为,但是是谨慎的羊群行为。其次,平台信息、借款人历史信用信息、借贷项目信息、借款人基本信息这四类信息都对羊群行为产生一定的影响,其中平台信息的作用最大,其次是借贷项目信息,最后是借款人历史信用信息和借款人基本信息。本文研究的政策含义在于,虽然投资者在投资过程中具有羊群行为倾向,但由于投资者单次投资额度有限,其羊群行为更多地受到平台信用信息的影响,因此,投资者在P2P网络借贷市场的羊群效应引发风险的可能性比较小。互联网金融监管和机制设计的重点在于,强化投资者保护、完善和统一 P2P网络借贷平台的信用评估和披露制度。