该论文受Lucian Bebchuk等(1999)提出的由控制权与现金流要求权分离带来的代理问题的启示,对中国民营上市公司的这一问题进行研究.随着中国对民营公司上市及收购国有股间接上市在政策上的放宽,民营上市公司数量不断增多.在中国民营上市公司中,自然人往往不直接拥有上市公司的股份,而是通过以金字塔结构为主的股权安排结构间接控制上市公司,这加剧了中国民营上市公司的控制权与现金流要求权分离的代理问题.因此,该文对这一中国证券市场中的新兴问题进行研究.该文简单介绍了股权分散结构下的代理问题,并提出与之相对的集中控股情况下的代理问题.集中控股的股权结构的核心代理问题存在于控股股东与小股东之间,而控制权与现金流要求权的分离进一步加剧了两者之间的代理问题.该文描述了三种导致控制权与现金流要求权分离的机制:投票权差别化结构、金字塔结构、互相持股结构,并在第三章的理论推导部分以金字塔结构为例分析了这种安排如何增加了代理成本.该文在实证研究部分以112个民营控股上市公司为样本,分别用行业调整Tobins Q值、行业调整经营费用率和行业调整总资产周转率来衡量代理成本.在控制其它因素,如公司规模、财务杠杆、经营业绩和上市年限等变量后,该文发现控制权与现金流要求权的分离程度与代理成本有正相关关系,另外控制权的绝对值与代理成本有负相关关系.最后,该文讨论了研究的局限性并提出相关的建议.