无论是90年代后的日本,还是2008年的美国,都在一定程度上证明了房地产等资产价格的剧烈波动严重威胁着金融的稳定性。在中国,房地产目前仍是经济的核心风险之一,特别是我国正步入去杠杆阶段,房地产作为资本密集型产业,供需双方都需要金融体系的支持。此时房地产业是否能维持正常生产运营的资金链,是否能稳住房地产价格,对于金融稳定的影响更为重要。因此,探讨去杠杆背景下房价波动对金融稳定性的影响,对于有效规范房价的波动性和减缓房价波动对金融稳定的负面效应,具有重要的现实意义。本文首先梳理了关于房地产价格、金融杠杆和金融稳定三者之间关系的国内外研究成果及各自相关理论基础,并详细分析了三者之间的相互作用的机理,其中着重探讨了房价通过宏观经济、商业银行体系、影子银行体系及住房抵押贷款证券化四个渠道影响金融稳定性。接着,选取货币化程度、商业银行不良贷款率等8个指标通过主成分分析来构建金融稳定性指标。并采用SVAR模型验证去杠杆化、房价波动和金融稳定性三者之间的关系,得出以下结论:一是金融稳定性指标中外债与外汇储备之比、实际有效汇率指数以及货币化程度是影响金融稳定的三个主要指标,要多多关注上述指标,并对其进行监测和分析;二是2016年开始,随着去杠杆力度加大,银行机构不良贷款率的降低等,金融稳定性不断升高;三是在去杠杆背景下房价波动是否有利于金融稳定,是取决于去杠杆、房价波动以及两者的共同作用的博弈。最后,对前文得出的结论提出应该控制好房地产价格波动及其市场风险的对策与建议。在现有相关理论与实证分析结果的基础上,考虑到目前中国经济的发展现状,为减缓房地产价格波动对于金融稳定性造成的影响,我国不仅应从供给与需求层面适度地调控房价,还应该有效地控制房地产市场风险的形成、发展和传递以及建立对风险的缓冲机制,以此防范风险的进一步传染至各个行业部门。