现有研究机构投资者公司治理效应的结果还没有定论,部分学者认为机构投资者能够在抑制公司盈余管理、改进投资效率和增强内部控制等方面影响公司的治理效果,在公司治理中起到积极的作用。与此同时,有学者认为机构投资者持股也存在投机性,对于上市公司治理会存在一定的负面效应,可见机构投资者的治理效应依然模糊。事实上不同类型的机构投资者由于资金来源、投资动机等方面存在较大的差异,其在公司治理中的效应也有很大区别,因此区分不同类型的机构投资者的作用是解开机构投资者治理之谜的关键。费用粘性描述的是企业业务量与其成本之间的规律关系,具体表现为业务量增加或下降同等幅度时,对应成本费用变化却表现为增幅大于降幅。学者们普遍认为代理问题是费用粘性的主要动因,其在相当程度上可以反映公司代理成本以及管理层的机会主义行为。因此根据费用粘性的变化我们可以很好地了解到机构投资者在公司治理中起到何种作用。本文以保险机构投资者为研究对象,以费用粘性为切入点,探究保险资金持股对上市公司的费用粘性有何影响。本文在理论分析提出假设后,构造个体时点双固定效应模型,以2011-2019年度数据为样本,以持股比例定义保险资金持股行为,实证探讨保险资金持股对上市公司费用粘性的影响。结果表明保险资金持股促进了公司费用粘性,说明保险资金持股对上市公司治理的影响情况并不是非常理想,这一结果在经过工具变量法、替代变量指标等稳健性检验后依然成立。进一步分析,按照持股水平分成高低持股比例、长短期持股,按照产权性质和内部控制水平分成治理水平高低。结果表明保险资金持股比例低促进了费用粘性,当持股比例达到5%后这种促进作用消失;同时持股长短期分组结果表明,长期持股能够抑制费用粘性,短期不存在这种作用;治理水平分组结果表明,在治理水平较低的一组,保险资金对费用粘性的促进作用依旧存在,而在高治理水平组这种作用会消失。本文将保险资金从机构投资者中分离出来研究其对公司费用粘性的影响,既拓宽了机构投资者的研究视角,也丰富了现有关于保险资金的研究。基于研究结论,本文提出保险资金应当承担长期持股的角色,为上市公司的长期稳定发展出力;同时上市公司也应当在引入保险资金的同时要做好自身治理水平提升,吸引保险资金转化为长期投资者。