我国货币政策的最终目标是保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长。从传导机制的角度来看,中央银行能否有效地控制货币中介目标以实现最终目标,取决于传导机制是否顺畅。经过这几年我国资本市场的快速发展,资产价格传导渠道的作用开始显现。股票价格和房地产价格的波动会直接或间接地影响投资、消费以及公众预期,进而影响整个社会的产出和物价稳定。近两年,央行多次实施货币政策调控宏观经济,货币政策是否能够通过资产价格这一渠道影响到实体经济,是决定我国货币政策有效性的一个重要方面。本文在借鉴国内外相关研究成果的基础上,将货币政策的资产价格传导机制划分成货币政策传导到资产价格和资产价格传导到实体经济两个环节,进行了理论层面的分析。接着结合我国经济的实际情况,主要关注货币政策、实体经济以及最终目标三个层面的变量,细分股票价格传导和房地产价格传导两条路径,分别建立了具有系数约束的向量误差修正(VEC)模型,检验我国货币政策通过资产价格渠道传导的有效性。最后在此分析结果的基础上,指出当前我国货币政策不应以资产价格为目标,中介目标应由货币供应量向利率转变,并且对疏通股票市场和房地产市场传导渠道提出了相应的政策建议。本文的创新之处在于:根据货币政策资产价格传导的分析框架,对向量误差修正模型施加系数约束以反映三个层面的关系。同时,对股票价格传导渠道和房地产市场传导渠道分别建立模型,并进行了检验结果的对比。