长期以来,借壳上市是我国家族企业上市的主要模式。相比于直接公开发行上市,借壳上市的家族企业规避掉了有关法律法规所要求的条件,导致了作为控制权收购方的家族自身资产质量和盈利能力参差不齐,其寻求上市的动机往往也并不单纯。在目前我国投资者保护机制尚不健全的情况下,借壳上市的家族企业中控股股东对上市公司的掏空行为更加严重。因此,本文通过案例研究法对王氏家族掏空华泽钴镍的案例进行分析,希望能够为监管层对该问题的治理提供一些政策建议。本文主要从三个方面对该案例进行分析。(1)家族掏空的原因分析。王氏家族在借壳过程中所注入资产存在注水造假的行为,其谋求上市的目的并不单纯;家族对于上市公司的绝对控制为家族顺利实施掏空行为提供了有利条件,而监管层对于违法违规行为处罚力度的不足也未及时制止家族掏空行为的实施;并且借壳上市情况下家族从上市公司中所获得的非货币性收益较低,这进一步加剧了家族的掏空动机。(2)家族掏空的具体手段分析。在本案例中,王氏家族主要通过虚构关联方交易来大规模转移资金、安排上市公司向关联方提供担保、疯狂质押手中持有的上市公司股份以套取现金的方式来侵占上市公司利益;与此同时,家族还通过对外进行不实的信息披露来掩盖自己的违法行为。(3)掏空造成后果分析:家族所实施的掏空行为不仅使得公司价值急剧缩水,中小投资者损失惨重;更在资本市场上造成了十分恶劣的影响,打击了公众投资信心。通过以上分析,本文建议从加强对家族企业借壳上市条件的审核入手,在源头上遏制家族大股东获取控制权私有收益的动机;同时完善相应的监管体系,加大对违规违法行为的处罚力度,进而保护中小股东的利益、维护资本市场的健康发展。