资产重组在西方已有一百几十年的历史。它作为一种市场经济高度发展的产物和企业经营的有效手段，在很大程度上推动了各国经济的发展乃至飞跃。其中，并购(M&A)是资产重组的一种重要形式。在市场经济条件下，公司通过并购吸收外部资源，扩大企业经营规模，是现代企业发展的重要途径。在我国，上市公司并购不足十年。但无论在国内还是国外，对公司并购绩效优劣的讨论从没停止过，可谓“众说纷纭”。 本文在阐述并购的定义、结构、模式和分析公司并购预期效应的基础上，围绕上市公司的并购动机展开实证研究。在探究了已有的并购绩效评价体系和已得的绩效评价结论之后，选取1997年进行并购的上市公司为考察样本，研究分析上市公司在并购前后五年间净资产收益率(ROE)、每股收益(EPS)以及其二级市场上股价等指标的变动趋向，评价上市公司并购绩效是否实现了当初设定的并购目标。最后根据实证研究结果，揭示1997年上市公司并购成败的原因，为中国上市公司在WTO背景下迎接国际性竞争提供对策建议。本文的主要内容和相关结论如下： 一、阐述资产重组和并购的定义、类型及模式，指出并购是资产重组中一种非常重要的形式。从数据统计结果表明，并购不仅在数量上占据最大比例，而且也是区别于报表重组(期末为粉饰财务数据)或投机性重组(重组是为了包装出售)的一种实质性企业重组(为企业发展需要)行为。 围绕并购理论，揭示并购是企业发展的一种效率较高的方法。公司受并购动机趋使，为了在激烈的竞争中，追求利润和股东利益最大化、实现调整社会产业结构、优化资源配置和政府转移财政负担的目标，通过资本市场上的并购行为方式，预期在宏观、微观上实现降低交易费用、提高社会效率、实现企业规模经营、多元化生产、经营财务协同等多种经济、政策效应。 二、国内外经济学者运用各种评价方法得出的有关公司并购绩效优劣的结论不尽相同，借鉴现存的公司绩效评价体系，本文明确指出上市公司绩效的评价目的。为了验证上市公司并购绩效是否实现了公司的并购目标，在描述绩效评价的基本方法和评价标准的基础上，逐步分析并选择适合评价上市公司并购绩效的财务指标与运用非正常收益计 浙江大学硕上学位论文 我国上市公司并购绩效实证研究 量模型计算的股东收益指标，为下文实证研究提供可行的绩效评价体系。 三、围绕本文第一部分中所揭示的并购动机，避免单纯采用当年财务指标评价的片 面性，以 1997年上市公司并购前后五年的年报数据为实证研究资料，选取净资产收益率 （ROE）和每股收益率（EPS）以及股价变动等指标，动态分析 1997年上市公司并购的 长期绩效变动情况，评价该年上市公司并购绩效的优劣状况。 四、针对实证研究结果，根据 1997年上市公司并购的特点，分析上市公司并购绩 效优劣的原因，提出相应的建议对策。同时指出在中国，上市公司并购往往忽视并购后 的公司整合，缺乏公司之间的强强并购。在WTO背景下，这两方面是今后企业提高管 理水平、完善并购业务不容懈怠的方向。