在我国经济新常态的大背景之下,国民经济体系的持续平稳运行越来越离不开中小企业健康有序地发展,而日益凸显的融资难问题给中小企业的成长造成了巨大地制约作用。集合债券作为一种创新型的债券融资模式,在一定程度上缓解了企业的融资问题,为企业提供了新的筹资渠道,推动了中小企业多元化融资模式的形成与发展。然而,其在发行数量不断增加、融资规模逐步扩张,形成许多新特征的同时,也显露出了诸多新问题,使得过去的体制机制、法规制度、方式方法等难以适应新形势下集合债券的发展特征。因此,需要在总结回顾集合债券发展历程的基础上,对其特点趋势展开更深层次地探讨,以完善集合债券融资模式,进一步促进我国多层次债券市场的形成。本文首先从发债规模、债券利率、信用级别等方面系统梳理了2007-2015年我国发行的58支集合债券,发现集合债券总体运行状况良好,融资规模小幅攀升,票面利率稳中有降,并表现出了“去担保化”的新特征。然后,采用数据包络分析法(DEA)对2007-2012年间发行的10集合债券进行了融资效率评价及影响因素分析,结果显示融资效率最高的3支集合债券依次为10武中小债、07深中小债和07中关村债,最低的为11豫中小债;在包含偿债能力、盈利能力、成长能力和融资结构四个方面六个评价指标的融资效率评价体系中,主营业务收入增长率和资产负债率对融资效率的影响最大;此外,债券利率与融资效率呈明显的负相关关系,分析发现降低债券利率的基本途径是建立科学合理的信用增级体系。最后,在梳理中小企业增信方式国际先进经验的同时,结合我国集合债券发展特征,提出了“以供应链为基础、以内外部信用增级模式相结合为手段”的新型集合债券信用增级实现路径。