随着我国加入WTO和社会主义市场经济体制的逐步确立，国有企业将逐步从竞争性行业退出，管理层收购(MBO)被引入中国，成为一个非常热门的产权制度改革方案，MBO被认为能够明晰产权、降低代理成本、激励管理层等。但实证研究表明，我国企业MBO后企业绩效并没有显著上升，同时由于定价不合理，造成大量国有资产流失，MBO越来越受到人们指责。　　本文通过分析上市公司洞庭水殖(600257) MBO过程前后的财务报表，并分析其出现的盈余管理和不公平关联交易等问题。文中指出，洞庭水殖为了获得较低的MBO股权转让价格，通过降低存货中的存鱼成本，增加销售成本，从而使得2001年利润少计上千万元。同时在关联交易中多花约两千万元购买其大股东的北民湖股权，使得上市公司资产流入大股东帐户，严重侵犯其他股东利益。另外，由洞庭水殖的大股东控股的湖南洞庭水殖置业有限公司欠洞庭水殖三千多万元，却在洞庭水殖的年报中不予披露，有理由怀疑这部分资金被转到大股东帐上用来收购洞庭水殖的股份。洞庭水殖通过盈余管理将公司每股净资产做低了0.155元，占2001年底每股净资产的2.7％;同时通过关联交易使得泓鑫控股收购洞庭水殖股份的资金中有76.9％来自于洞庭水殖。　　通过对该案例的分析，希望能对中国企业MBO有一个更清楚的认识。