目前,上交所、深交所成立至今约26年,我国证券市场已经发展成一个多层次、多结构、逐渐完善的资本市场,股市成为我国经济发展和融资重要的媒介。在政府的大力推动下,连接内地和香港资本市场的沪港通(沪股通和港股通)正式开通,沪股通将为深港通、沪伦通的开通奠定基础。由于其在中国资本市场开放的研究方面具有重要意义,引起学者的广泛关注。另外,流动性风险溢价和资产定价也是近几年主要研究方向之一。本文以沪股通为研究标的,分析股票市场流动性风险溢价效应、规模效应和价值效应,进行资产定价模型适用性研究,进一步对比分析沪股通开通这一事件的影响作用。本文首先进行沪股通标的股定价模型适用性研究,具体分组包括沪股通标的股开通前(2012/1-2014/11/17)、沪股通开通后(2014/11/17-2016/9/30)和上证A股(剔除沪股通标的股)三组对象。实证结果显示:在沪股通开通前、沪股通开通后以及上证A股市场(剔除沪股通标的股)三组中均存在规模效应、价值效应、流动性风险效应,而经典的CAPM模型不能解释市场的规模效应、价值效应、流动性风险效应;加入SMB和HML的F-F三因子模型可以解释研究标的的规模效应和价值效应,但是不能解释沪股通市场流动性风险溢价效应。为解决流动性溢价问题,本文通过改进Amhuid的流动性指标建立衡量流动性的指标的流动性因子。而引入流动性因子的F-F扩展模型对规模效应、价值效应和流动性风险效应都能很好的解释,所以本文中建立的基于流动性因子的F-F扩展模型在沪股通开通前和沪股通开通后的市场均是有效的,同样F-F扩展模型在上证A股(剔除沪股通)也是有效的,即本文构造的基于流动性因子的F-F扩展模型适合我国股票沪股通标的股市场和上证A股市场定价研究。基于加入流动性因子的F-F扩展模型在我国沪股通市场和上证A股市场(剔除沪股通)是有效的,本文进一步利用该模型检验沪股通开通前后和上证A股市场(剔除沪股通)市场是否存在差别。结果显示:市场风险溢价仍然是影响股票超额收益最主要的影响因素;但可能因市场的不同导致基于流动性因子的F-F扩展模型在不同市场的解释力度存在一定的差异,其中F-F扩展模型对沪股通开通后股票超额收益的解释能力明显高于在沪股通开通前和上证A股市场(剔除沪股通),回归系数显示沪股通开通后账面市值效应对股票价格的影响力更大,而系统性风险、规模效应和流动性溢价效应的影响力有所降低,即沪股通开通后投资者更注重价值因子的影响作用,即有利于投资者回归价值投资。